В строке поиска вы можете ввести тикер или ключевые слова. Вам будет предложена подборка статей на нашем сайте, где упоминаются эти данные.
Наш канал в Telegram
Средний убыток в портфелях стратегии "распределение активов" составил 8,66% годовых,  при этом портфель с минимальной долей замороженных активов (НРД и СПБ биржа) показал убыток в 7,5% годовых. 


Убыток огорчает, но бенчмарк - индекс Московской биржи выглядит ещё хуже - убыток 18,34% годовых. 

Меня упрекнули, что я довольно резко оцениваю действия ЦБРФ, и за моими эмоциями мало аргументов.

Поэтому давайте глубже рассмотрим ущерб, который нанесет ЦБ экономике, если выпустит ситуацию из-под контроля.

Все, что нужно знать об отношении Президента, Правительства и
Государственной Думы к монетарной политике ЦБ РФ по таргетированию
инфляции и непрерывному росту ставки рефинансирования.

https://rg.ru/2024/10/25/putin-podpisal-zakon-o-roste-mrot-do-22-440-rublej.html?ysclid=m2x6usckqh34701003

Индекс Московской биржи за 9 месяцев показал убыток - 10,39% годовых.

Наш средний убыток составил - 3,84% годовых.
Отскок фондового рынка / 24 Сентября 2024

К сожалению, индекс Московской биржи недолго находился около 2600, или это я пожадничал. Короче говоря, мне не удалось нарастить некоторые доли акций, как я планировал, а некоторые бумаги пришлось покупать вдогонку.

Сейчас телеграмм переполнен прогнозами аналитиков, будет ли повышать ЦБ ставку на заседании 13 сентября? Или не будет? Если будет, то на 1 ли процент? Макроэкономисты отыскивают в статистике робкие признаки снижения инфляции.
Я отсутствовал в Москве, и за эти два дня индекс успел нырнуть ниже 2600, где я планировал увеличить долю акций. Занимаюсь этим сейчас.
И хотя мотивация продавцов, которые увели индекс Московской биржи под 2900 мне непонятна,  я могу ошибаться, потому следует искать точку для наращивания доли акций в стратегии "распределение активов". Это будет район 2600 по индексу.
Просматриваю акции НМТП и Совкомфлота, возможно, докуплю Полюс.
Российский фондовый рынок в этом году падает, под давлением растущей ставки ЦБРФ. Инвесторы постепенно перекладываются в депозиты.
При достижении индексом Московской биржи 2900 пунктов, мы снова нарастим долю акций в портфелях «распределение активов».
Вопрос: что продавать? Ведь облигации упали сильнее акций, уменьшить долю облигаций – значит зафиксировать убыток, который вновь купленным акциям придет отбивать.

Мне не удалось найти нормальной ОФЗ с купонными выплатами в январе и июле. Поэтому июльское пополнение облигационного портфеля я использовал на покупку свежего выпуска ОФЗ -26248. Величина купона 12,25% выплаты 4.12 и 4.6, погашение 16.05.2040. Бумагу я приобрел с доходностью 15,05% годовых.


Прелесть данной стратегии в том, что инвестору все равно, какова переоценка портфеля (-7,46%), он намерен ждать погашения, и его интересуют помимо качества эмитента: размер и даты купонных выплат (однажды он надеется жить на них, как на пенсию) и итоговая доходность.
Индекс Московской биржи оттолкнулся от минимумом 2024, лишь символически заглянув под 3000 пунктов. Сейчас доходность индекса за 6 месяцев 3,57% годовых.

Портфель пополняется ежемесячно. В июне мы покупаем ОФЗ 26240. Погашение 30 июля 2036. Желаемая доходность 15,1% годовых.
Выплаты купонов февраль-август. Это пятая облигация в портфеле.  Из купонного календаря у нас не закрыт только один месяц.
Буду искать бумаги с большими купонами.

Итак, при касании индексом Московской биржи отметки в 3200 пунктов, я сделали первую с августа прошлого года изменение долей акций/облигаций в портфелях «распределение активов».

Отказ от выплаты дивидендов Газпромом отправил фондовый индекс Московской биржи вниз. Это – первая причина коррекции.

Вторая – Центробанк не оставляет попыток задушить любое кредитование в стране под предлогом борьбы с инфляцией. Сейчас мы имеем две экономики.

Я решил, что инфраструктурные (санкционные) риски чрезмерны, чтобы продолжать иметь счет на Западе.

Интересно подвести итоги стратегии cheap hunting – охоты за дешевкой.

В портфеле было две бумаги:

UTF покупал

21.09.2020

31.05.2021

23.05.2023

доход реализованный +6,63% абсолютный или +2,285% годовых

дивидендная доходность +7,23% годовых (дивиденд фиксированный)

KBWY покупал 15.3.2020 и 13.5.2020

доход реализованный абсолютный -0,57% или -0,14% годовых
по сути ноль, то есть за 4 года владения, бумага не подорожала.

средняя дивидендная доходность +11,86% годовых (дивиденд плавающий)

по сути это — результат стратегии cheap hunting

 

Майское пополнение облигационного портфеля решил инвестировать сейчас, пока рынок «тонок».

Выбрал ОФЗ 26225 с погашением 10/05/20234, дата купонной выплаты 22/5. Доходность к покупке 13,74%, ставка купона 7,25%.

Итак у нас есть бумаги с купонными выплатами: март, апрель, май, июнь – сентябрь, октябрь, ноябрь, декабрь. Осталось выбрать два выпуска.

Эталонный портфель стратегии «распределение активов» показал 20,71% годовых. Чуть хуже портфели с замороженными в YHL американскими акциями 18,92% годовых и с замороженными на СП-бирже китайскими акциями 11,87%. О китайских акциях следует сказать особо – мы наблюдаем многолетний тренд, связанный с массовым исходом из Китая иностранных инвесторов. Это сильно напоминает «военную тревогу», массовый исход, к примеру, английских компаний из России начался в 2014 году, они словно что-то заранее знали. Да, с моей стороны было ошибкой выделить часть денег в одном из портфелей для инвестиций в Китай, но исправить эту ошибку сейчас невозможно, ни зафиксировать убыток, ни нарастить позицию – нет возможности.

Лучше эталонного портфеля выглядит портфель без иностранных акций, но с большей долей облигаций (в нем доля облигаций 42% в отличие от 32% в эталонном портфеле) – в результате поступления купонов доходность этого портфеля 21,35% годовых. Если ЦБРФ однажды устанет душить экономический рост и снизит ставку, то разрыв увеличится.

За 4 месяца индекс Московской биржи рос без коррекций и показал 34,17% годовых.

Я разделяю точку зрения, что до 3650 и окончания дивидендного сезона коррекций не будет.

По особому облигационному портфелю, где куплено 3 бумаги из 6 запланированных, я посчитал среднюю доходность 13,859% годовых и дюрацию (средний срок портфеля) -75,63 месяца или 6,2 года.


До запланированной ребалансировки портфелей стратегии «распределения активов» осталось немного - меньше 2%, я ждал отметки индекса Московской биржи на 3450. Тем не менее, передумал и решил дождаться конца дивидендного сезона. И новый ориентир 3650 пунктов по индексу. Там мы уменьшим долю акций до 48%.

Можно подвести итоги первого квартала 2024 года для стратегии «распределение активов». Эталонный портфель показал 21,75% годовых, по сравнению с 29,73% годовых индекса Московской бирже.

Лучше эталонного ведет себя портфель, в котором нет замороженных иностранных акций, нет долларов США, на размер их доли приобретены облигации, купоны поступают – результат есть – 22,35% годовых. Хуже выглядят:

портфель, в составе которого есть замороженные в 2022 году в НРД американские акции, ранее торговавшиеся на ММВБ – 18,82%,

и портфель с подешевевшими китайскими акциями, замороженными на Санкт-Петербургской бирже в 2023 году – 9,21%.

Да, мы подали заявления на обмен иностранных активов на 100 тысяч рублей. Надеемся, что опыт обмена окажется успешным, и государство будет увеличивать суммы портфелей к обмену.

О редомициляции (не пугайтесь, я тоже не могу запомнить это слово). Из семейства ADR/GDR, торговавшихся на Московской бирже 24 февраля 2022 года, завершили переезд в Россию ВКонтакте, Тинькофф, после 15.5 обещают начало торгов акциями Яндекса. По «Пятерочке» запущена принудительная смена юрисдикции, непонятно, сколько она займет времени. Осталась одна бумага – Русагро, по которой нет внятных новостей. Видимо, мой подход – не прикасаться к ADR/GDR после начала СВО – оправдан.

Брокер уверяет, что купон по облигации ОФЗ-26238, который мы ожидали получить в мае, поступит в начале июня. Значит, я ошибся и необходимо искать другую бумагу, чтобы обеспечить поступление купона в мае. Вот в мае этим и займусь. Пока же в апреле продолжу накапливать ОФЗ-26238.

Состоялось мартовское пополнение инвестиционного портфеля облигаций.

Для инвестирования я выбрал ОФЗ-26238 с погашением 15.05.2041. Доходность к погашению 12,8% годовых.

И, если апрельское пополнение состоится, будем докупать этот же выпуск
Я давно не публиковал текущую структуру
эталонного портфеля «распределение активов». Должен отметить, что цикл
повышения ставки ЦБРФ скоро окончится, как по политическим, так и по
экономическим мотивам. ЦБРФ сложно бороться с ростом монетизации экономки, а
рост доли агрегата М2 относительно ВВП – это всегда позитив для фондового
рынка. Вряд ли в 2024 году индекс Московской биржи выйдет на довоенный уровень,
но делать такие прогнозы – дело не благодарное.

Он рассчитан на получение ежемесячных дивидендов и, после того как латыши отобрали у меня Gladstone Commercial REIT (GOOD), в моем портфеле осталось бумаги двух биржевых фондов, которые я покупал во время эпидемии Ковида и осенью 2023, когда американский рынок захлестнул пессимизм из-за непрерывного повышения ставок ФРС.

Эти бумаги:

Invesco KBW Premium (KBWY) – биржевой фонд, состоящий из REIT, ежемесячно выплачивающих дивиденды

и

Cohen Steers Infrastructure Fund (UTF) – биржевой фонд из предприятий коммунального сектора, ежемесячно выплачивающих дивиденды

Так как акции в портфелях обоих фондов довольно сильно закредитованы, их котировки страдают от роста ставок. Поэтому мой портфель в небольшом минусе на -2,75%, текущая ежемесячная доходность после уплаты 15% налога на дивиденды составляет 6,84% годовых в долларах США.

15% ставка налога на дивиденды объясняется тем, что я не заполнял форму W8-ben.

 

Итоги 2023 года / 30 Декабря 2023

1. Итоги 2023 года.

Индекс Московской биржи вырос на 43,87%.

Наши портфели выросли

* На 35,27% эталонный портфель

* Худший результат 25,68% из-за китайских акций в портфеле, заблокированных на СПБ-бирже. 

* На 32,44% вырос портфель с американскими акциями, заблокированных в НРД (не переоцениваются).

* Портфель без долларов  вырос на 33,04%.


Почему индекс Московской биржи прекратил расти?
На 0,25% нарастил долю Полюса (до 3,75) и на 0,25% уменьшил долю Московской биржи (до 2,75).
С одной стороны,  Московская биржа выиграла из-за проблем СПБ биржи, с другой, во время роста геополитической напряжённости у золота хорошие перспективы.

Ставка ЦБ РФ 15% / 3 Ноября 2023
Благодаря укреплению курса рубля по итогам октября портфели «распределение активов» показали плюс в долларах. У эталонного портфеля доходность в долларах около 6%. Конечно, это результат волатильности, а не моей работы, но тем не менее…
Мнение / 26 Октября 2023
Я не эксперт в арабо-израильских отношениях, поэтому не буду делать никаких оценок и прогнозов, хотя невинных мирных жителей жалко. Напишу, на что обратить внимание читателям. 
О ставке ЦБ РФ / 13 Октября 2023

Многие критикуют ЦБРФ за неуклонное повышение ставки. Я склонен согласиться с критиками.


Дело в следующем.
Эталонный портфель, не пополнявшийся и не имеющий проблем, принес 46,49% годовых. Остальные портфели распределились между
31,72% - китайские акции валятся, их покупка в январе  стала ошибкой,
38,61% - чуть больше 23% портфеля – замороженные в НРД американские акции, которые я не успел продать на Московской бирже 24.02.2022
39,2% - портфель без фонда KBWY
СТАТИСТИКА / 21 Сентября 2023
В тех портфелях "распределение активов,  где со времен пандемии находилось 8% американского биржевого фонда KBWY, (фонд инвестирует в отрасль REIT инвестиционных трастов недвижимости), плохая новость.
Эксперимент с включением в портфель «распределение активов» китайских акций с Гонконгской биржи потерпел неудачу.
Ралли на российском фондовом рынке продолжается. Индекс Московской биржи преодолел очередные 10% и приближается к отметке 3100, где я планировал уменьшать долю акций и наращивать долю облигаций.  При достижении индексом Московской биржи 3100 эталонный портфель «распределение активов» принимает следующую структуру:

В среднем портфели показали 38,6% годовых по сравнению с 59,72% годовых индекса Московской биржи. При этом эталонный портфель (без пополнений и изъятий) продемонстрировал 44,11% годовых. Худший результат у портфеля, в состав которого включены китайские акции, - всего 29,78% годовых. Владелец портфеля – «неквал», нарастить портфель, то есть «усредниться», БКС не позволяет. Мы решили ждать появления на Санкт-Петербургской бирже биржевого фонда на китайские акции, торгуемые в Гонконге, чтобы балансировать китайскую долю с его помощью. Обещали, что скоро такой биржевой фонд появится.

Еще один проблемный портфель с самой большой долей замороженных в НРД американских акций, до войны торговавшихся на Московской бирже. Доля замороженных акций сократилась до 25%. Сам портфель демонстрирует всего 37,69% годовых за первое полугодие.

Все портфели, кроме портфеля с китайскими акциями, превысили уровень на 31/12/2021 года, то есть находятся на исторических максимумах. Бенчмарку – индексу Московской биржи до максимума – ой как далеко.

Российский фондовый рынок, где главную роль играют физические лица резиденты не отреагировал на однодневный мятеж «Вагнера» - НИКАК. Снижение индекса Московской биржи на 0,5% - несерьезно. Мои надежды, что акции рухнут процентов на 10 не оправдались. А так хочется докупить акций, когда индекс снизится ниже 2500.

27,5% русские облигации (Мираторг, РЖД и ОФЗ разных дат погашения);

4,5% иностранные акции, замороженные в НРД;

10% биржевой фонд KBWY у иностранного брокера;

58% русские акции, а именно

Сегодня стоимость эталонного портфеля стратегии "распределение активов" преодолела значение на 31.01.2022, то есть вышла на довоенный уровень.  Пополнявшиеся свежими деньгами портфели преодолели эту точку раньше, но этот факт всего лишь говорит в пользу регулярности инвестирования.
А эталонный портфель деньгами не пополнялся, его результат можно сравнить с бенчмарком- индексом Московской биржи чисто. Индексу до довоенного значения ещё 23%.
Следующая цель максимумы 31.12.2021, до него 2,4%, совсем чуть-чуть.
Эталонный портфель, по которому не происходило пополнений и изъятий денежных средств в 2022-2023 году, продемонстрировал за 5 месяцев 38,54% годовых. Сейчас он находится в 2,3% от предвоенного значения. Бенчмарк – индекс Московской биржи в 2023 году демонстрирует почти 63% годовых, но по сравнению с довоенным значением на 31/01/2022 ниже на 23%. Очевидно, мы должны догнать максимумы быстрее бенчмарка.
Я никак не комментирую очередные прения между демократами и республиканцами по поводу потолка госдолга США. С моей точки зрения, здесь нет никакой проблемы. Гораздо важнее разнонаправленные усилия ФРС, который с одной стороны обязан купировать банковский кризис, вызванный дефицитом ликвидности. С другой стороны, ФРС должен бороться с инфляцией. И по американской статистике, которой я тоже не доверяю, вроде как на фронте борьбы с инфляцией наметился успех. Эти статистические достижения могут позволить ФРС прервать цикл повышения ставок, может даже символически понизить их к концу 2023 года, и осторожно заняться возвратом на рынок ликвидности.
Итак, биржа прошла отметку в 2500 пунктов по индексу. Как я писал в прошлый раз, впервые с сентября прошлого года изменена структура портфелей «распределение активов»: уменьшена доля акций с 70 до 64%, увеличена доля облигаций. По сути мы продаем акции, которые покупали, когда индекс был 1920 пунктов.
Сейчас я управляю 4 портфелями «распределение активов», и интересно посмотреть результаты 1 квартала.
Пока регуляторы на Западе с переменным успехом купируют разрастающийся банковский кризис, я решил обозначить ценовые ориентиры для бумаг, доступных подписчикам на иностранных брокерских счетах.
Пока американский и европейский регуляторы пытаются погасить разрастающийся банковский кризис, на российском фондовом рынке Сбербанк порадовал дивидендами.
Рынок понизился в ожидании геополитических потрясений после обращения Путина к нации на годовщину начала СВО. Многие строят догадки, что скажет Президент. На мой взгляд, ничего не произойдет, и пессимизм инвесторов не оправдан.
О покупке Тинькофф / 13 Февраля 2023
На прошлой неделе я уменьшил долю Лукойла до 2%, и высвободившиеся деньги «припарковал» в GDR TCS – Тинькофф, по-нашему. 
Российский фондовый рынок итак не блещет динамикой, но вчерашний слух о добровольном перечислении части прибыли корпораций за 2022 год в бюджет 200 миллиардов рублей многих насторожил.
8 месяцев по прямому указанию главы СД Вадима Воробьева болгарская дочка «Лукойла» продает дизель, авиационный керосин, мазут и бензин на Украину по официальным контрактам с дочерними структурами Минобороны и Укрнафты и олигархами Фирташем, Коломойским и Грановским.
Сегодня китайский рынок понизился, и я закончил формировать «китайскую» часть портфеля, переведенного в БКС.
2022 год для инвесторов стал тяжелым. Глобальная инфляция несколько замедлилось, что вдохнуло оптимизм в рынок акций. Но на горизонте могут появиться новые проблемы. Обуздание инфляции без замедления экономического роста – сложная задча для ФРС. Если их усилия по охлаждению экономики окажутся чрезмерными, рецессия может начаться в 2023 году. Это не значит, что инвесторы должны бежать куда глаза глядят. Для тех кому западные брокерские счета доступны, стоит обратить внимание на эти три биржевых фонда.
Мне понравилось, что БКС предоставляет доступ к Гонконгской бирже, поэтому мы перенесли один портфель из стратегии «распределение активов» к этом брокеру.
Итоги 2022 год / 31 Декабря 2022
Сегодня последний день 2022 военного года. России брошен вызов по масштабам третий в истории, серьезнее было только Смутное время начала 17 века и Великая Отечественная война.
Евро / 15 Декабря 2022
На фондовом рынке России не происходит никаких событий. Иностранных инвесторов нет, доля частных лиц достигает 80%, а физики не склонны раскачивать лодку. Видимо, главный рыночный фактор – геополитика. И пока война не окончится, лишь выплаты дивидендов могут поддержать некую интригу на уровне эмитентов. В результате индекс Московской биржи не в состоянии преодолеть 2200 пунктов. Мне интересен уровень 2500 пунктов, чтобы уменьшить долю акций. Но пока эта цифра недостижима.
Введение с сегодняшнего дня предельного потолка цены на российскую нефть подчеркивает глубину непонимания между Россией и Западом. И это непонимание носит цивиллизационный характер.
Я волновался за морально-психологическое состояние после оставления правого берега Днепра. Ничего подобного!

Мне кажется избыточной доля префов Сбербанка в 6,75% в портфелях "распределение активов". Поэтому я изучаю возможность приобрести немного акций банка Тинькофф. Думаю, эта доля будет 2,75%. Момент покупки определю позже. По сути банк символизирует собой скорее финтех будущее финансовой отрасли, но до сих пор его цена казалось мне неадекватно высокой. Стоит ожидать окончания размежевания бизнеса Тинькофф и нетвойняшки Олега Тинькова.
О возможном оставлении Херсона нашими войсками, мысли.
Подведем итоги управления портфелями стратегии «распределение активов» за 10 месяцев.

Осень застала врасплох службу тыла Министерства Обороны России, и волонтерское движение стало значимым фактором в организации снабжения Вооруженных Сил. Да, армия не испытывает дефицита ни в технике (за исключением некоторых позиций, которых в стране не производится), ни в вооружении, ни в боеприпасах, вдоволь солярки и еды. Но быт… Увы.

После дивидендной отсечки Газпрома и снижения индексов я счел завышенными доли Лукойла и Татнефти (по 5,5% каждая) относительно доли Газпрома (без сделок сократилась из-за дивидендного гэпа до 4%)  в стратегии «распределение активов».
Итоги 9 месяцев 2022 / 3 Октября 2022

По итогам 9 месяцев 2022 года портфели стратегии «распределение активов» принесли в среднем убыток в 37,32% годовых, в то время как индекс Московской биржи продемонстрировал -64,42% годовых.

Такого трудного года не было в моей практике ни разу.

Выстоим.

И пожелаем нашим ребятам на фронте удачи!
В условиях, когда западные рынки российским инвесторам все менее и менее доступны, непонятно, как и зачем комментировать динамику американских акций?
В ответ на мобилизацию индекс Московской биржи в считанные дни преодолел отметку в 2000 пунктов, и на 1920 я принял решение пересмотреть структуру портфелей и нарастить долю акций.
Очевидно, что частные инвесторы, устроившие распродажу русских активов, реагируют на украинское контрнаступление, как «все пропало». Я все-таки оттуда. Поэтому буду ставить на нашу победу. Это - во-первых. Во-вторых, есть дисциплина, есть стратегия – будем следовать, чтобы кому ни казалось.

Уезжал я – индекс Московской биржи был 2150, вернулся месяц спустя – 2190, словно не было похода на 2500.

Мы все перегружены войной, геополитикой, мобилизацией. Некогда почитать новости экономики. Тем не менее, на мой взгляд, в российской экономике сложилась уникальная ситуация.
Заклинания Силуанова, что кидок инвесторов «Газпрома» - частный случай, и что государство по-прежнему привержено прежнему правилу распределения дивидендов госкомпаний, прозвучали неубедительно. Клиенты потянулись с фондового рынка на выход. 
После вчерашнего разгрома фондового рынка России правительством России я решил подвести итоги военного полугодия и внести некоторые изменения в оценку портфелей.
Государство, отказав частным инвесторам "Газпрома"  в  дивидендах, разгромило фондовый рынок России. Разочарование сопоставимо с крахом "народного IPO" ВТБ. Репутация "Газпрома", как "голубой фишки", благополучно пережившая кризис 1998, в этот раз растоптана. Инвесторов просто кинули. Я пока не решил, что делать с акциями "Газпрома" в управляемых мною портфелях, не хочется принимать важные решения на эмоциях, но увеличивать его долю в ближайшие годы не буду. Разгром.
Вчера мы ждали в гости девушку и опасались, как с ней общаться?
В конце февраля 2018 года по 16,90 я приобрел в свой будущий пенсионный портфель замечательную бумагу – Gladstone Commercial Corp., REIT с тикером GOOD. Его достоинство – неизменные ежемесячные выплаты, не прекращавшиеся даже в эпидемию короновируса. Недостаток – высокая доля кредитов в балансе, в результате чего компания регулярно демонстрирует плохую отчетность. Для таких, как я, раз в два года «проливы» котировок позволяют приобрести неплохую бумагу недорого. В моем случае после уплаты 15% налога на дивиденды в США чистая дивидендная доходность, накопленная до момента утраты актива, составила 7,98% годовых.
Обзор рынков / 9 Июня 2022
Россия.
Иранский сценарий для фондового рынка России стал реальностью.
Отметку в 2250 пунктов по индексу Московской биржи я рассматриваю, как ретест минимальный значений. Здесь я решил нарастить долю русских акций до 55%, а долю долларов и иностранных бумаг уменьшить до 45%.
Пока индекс Московской биржи дремлет недалеко от минимумов, я решил выложить состав эталонного портфеля «распределение активов».
В сети разгорелась дискуссия, каков истинный курс доллара? Нам для оценки валютной части портфеля ответ на это вопрос тоже важен.
Европейцы начали оплачивать русский газ рублями, при это европейские ньюсмейкеры клянутся, что для них ничего не изменилось, режим санкций не нарушается, платежи, как и прежде, осуществляются в евро и долларах.
Итоги апреля / 4 Мая 2022
Инвестиционные аналитики сейчас грустят и больше не хвастаются результатами инвестиционных стратегий. Я, напротив, решил поделиться итогом стратегии «распределение активов» за 4 месяца 2022 года.
Сейчас все озадачены переводом иностранных бумаг из Альфа банка и ко мне поступает много вопросов от подписчиков.
По-хорошему, ниже 2200 нам снова предстоит наращивать долю российских акций в портфеле, то есть выходить на соотношение акций и долларов - 55/45. Это означает продажу части долларовой «подушки» на минимумах. Жалко.
После январского пересмотра структуры портфеля «распределение активов» произошло множество событий, вызванных геополитикой.
Тонкий рынок / 29 Марта 2022
Московская биржа расширяет диапазон инструментов, которыми возобновлена торговля.
24 марта начинаются торги акциями, которые входят в состав индекса Московской биржи.
Помечтаем о мире / 4 Марта 2022
Очень сложно во время боевых действий при закрытых биржах писать о ценных бумагах и биржевых фондах. Аналитики и инвесторы деморализованы. Кризис по масштабам превосходит 1998 год. От нас мало, что зависит, и мой оптимизм кажется неоправданным моим друзьям, коллегам и подписчикам. Но можно помечтать? Ведь войны заканчиваются, любой мир перезапустит финансовые рынки, и нам придется приспосабливаться к новой реальности. Какой бы она не казалась нам сейчас мрачной.
Война! / 24 Февраля 2022

На мой взгляд, активная фаза продлится не дольше недели, потом у российской армии начнут кончаться высокоточные авиационные боеприпасы и ракеты, начнется отвод войск к городам, которые останутся за Новороссией: Харьков, Мариуполь, Херсон, Николаев, Одесса.

В своем вчерашнем обращении к нации Президент России задал некоторые исторические вопросы о практике национального государственного строительства в СССР. Попробую пояснить.
Военная гроза / 21 Февраля 2022
Продолжаем следовать торговому плану, при уходе индекса Московской биржи в диапазон 2970-2950 портфели стратегии распределение активов» примут следующую структуру.

1. Крах биткоина. Сгорающие на «качелях» криптовалют сотни миллиардов спекулянтов пока не влияют на мировой финансовый рынок, точнее на размер глобальной ликвидности.

2. Крах условной «Теслы». Не произошел.

3. Кризис стратегии индексного инвестирования. Наблюдаем его полным ходом. Сомнения в  оценке будущих доходов Netflix и Meta-FB отправляют индексы в нокаут, а радость от хороших отчетов Google и Amazon наоборот воодушевляют инвесторов. Остальная мировая экономика стоит рядом в толпе инвесторов и смотрит.

4. Долговой кризис в результате перетока инфляции на потребительские рынки (имеем сейчас) и ужесточения денежной политики ФРС (начнется в марте) пока не произошел.

5. Война на Украине. Об этом подробно. 

Дискутируем с друзьями: как далеко в ответ на повышение ставки ФРС упадёт американский рынок и "сдуется ли пузырь"?

Моё мнение такое.

Индекс Московской биржи успешно протестировал минимумы прошлой недели,  и я докупил недостающие позиции. Правда, вместо Полиса по 11000, решил докупить Новатэк ниже 1500 за акцию. Соответственно в структуре портфеля "распределение активов" доля Новатэка 2,5%, доля Полиса 2,25%, в сообщении от 20.01 было наоборот. 

Следующая остановка по индексу Московской биржи- 3000.

Если будет война, то уйдёт без остановки резко ниже. 

Ждём. 

В Америке продолжается коррекция на ожиданиях ужесточения политики ФРС.

Я скептически относился к ценам акций FAANG (кроме Netflix у меня ничего не было), но сейчас можно покупать AMZN, если чей-то портфель выдержит акцию стоимостью под 3 тысячи долларов
В ночь со вторника на среду, когда индекс Московской биржи опускался ниже 3300, я нарастил долю русских акций. 
События ускоряются / 18 Января 2022
Итак, биржа закрыла дневную сессию на 3331. Каким будут портфели стратегии «распределения активов» на 3300?
Удивительное дело. Я подписан на множество каналов, и бывают дни, когда не успеваю все прочесть. Иногда просто листаю. Некоторые авторы изображают из себя новостные агентства не ниже Блумберга или Рейтер. А сейчас рыночные аналитики поскучнели и стараются высказываться пореже. Но рынки падают, мои подписчики стали задавать вопросы. Потому выскажу несколько мыслей.
Доходность в наши дни становится дефицитом, и ее труднее найти, учитывая растущую инфляцию. С доходностью 10-летних американских гособлигаций около 1,7% большинство инвесторов в эти бумаги фактически теряют деньги в реальном выражении. Это побудило многих инвесторов заглянуть дальше в поисках доходности.
То что, биржевой фонд KBWY попал в 4 из 5 портфелей стратегии «распределение активов» есть грамотно использованная историческая возможность, которую нам дал КОВИДный кризис весной 2020 года. Серьезное рассчитывать на то, что такие возможности будут случаться ежегодно, нельзя
После отказа клиентов уменьшать долю иностранных акций (в частности, биржевого фонда KBWY) в портфелях, я предлагаю Вашему вниманию структуру стратегии «распределения активов» по состоянию на сейчас 10 января 2022 года.
За 15 месяцев существования «питерского портфеля» доходность на среднеинвестированный капитал составила 23,01% годовых чистыми. Так как перед самым новым годом зафиксировал убыток по Алибаба, то налоговая оптимизация сработала, портфель «не попал» на НДФЛ.
Итоги 2021 года / 8 Января 2022
Год получился неплохой. Я чуть-чуть проиграл бенчмарку – индексу Московской биржи. Индекс продемонстрировал доходность без учета дивидендов 15,15% годовых. Мои портфели стратегии «распределение активов» показали чистую доходность после уплаты НДФЛ 15,054% годовых. При этом вклад дивидендов и купонов 4,5% годовых из этих 15,054%, почти треть.

Год хороший, поэтому я решил сэкономить на налогах. Фиксирую убыток по Алибабе, чтобы этим минусом хоть как-то уменьшить налогооблагаемую базу 2021 года. По этому поводу в телеграмме была хорошая статья, но я ее потерял, не успел с вами поделиться.

Раньше я никогда не практиковал то, что западные фонды называют налоговой оптимизацией. В итоге годовой НДФЛ нередко портил результативность портфелей. Посмотрим , что брокера насчитают в этом году.

Восстановить позицию по Алибабе никогда не поздно.
После закрытия индекса Московской биржи на 3620 я решил уменьшить долю облигаций (с 11 до 8%) и нарастить долю русских акций (с 34 до 37,25%).
В ожидании ухода индекса Московской биржи под 3700 я решил поделиться составом эталонного портфеля «стратегия распределение активов» на сейчас.
Я практически не пользуюсь техническим анализом, принимая решения о совершении сделок. Но сейчас, когда российские индексы  снижаются, стоит прикинуть, а что по этому поводу говорит самый простенький ТА?  Где искать уровни поддержки, которые можно использовать для увеличения доли русских акций в портфеле «распределение активов»?
Итоги октября 2021 / 1 Ноября 2021

Прошло 10 месяцев года, и уже можно прикинуть предварительные результаты стратегии «распределения активов». Да, с одной стороны, результат удовлетворительный, хотя я проигрываю индексу Московской биржи, растущей в этом году практически без коррекций. Но, беспокоит другое – результаты конкретных портфелей расползаются.

В мою бытность юридическим лицом до 2015 года Национальное Рейтинговое агентство (НРА) активно пропагандировало внедрение стандартов GIPS (Global Investment Performance Standard) - стандарт раскрытия информации управляющими компаниями о результатах доверительного управления инвестиционными портфелями. Стандарт разработан американской ассоциацией CFA Institute в 1995 году и принят в 26 странах мира. Но в России распространения не получил.

Предполагается, что  если доверительный управляющий управляет портфелями согласно одинаковой стратегии, то результативность портфелей не должна отличаться друг от друга. Несоблюдение стандартов GIPS допускает злоупотребление доверием, выделение «любимчиков» и перераспределение дохода от одних клиентов к другим. Наконец, речь может идти о небрежности и неаккуратности выполнения рыночных приказов. Одно дело купить по 1 бумажке в пять портфелей, и совсем другое – в 205.

У меня в управлении находится 5 портфелей «распределение активов», высокие результаты в 4х из них обеспечила покупка в мае 2020 биржевого фонда KBWY по 15,15 (текущая цена почти 24 доллара за штуку), но бумага лежит у иностранного брокера, переброска между брокерскими счетами сложная процедура, потому позицию я переоцениваю раз в год. Дивидендная доходность в долларах США, полученная за 18 месяцев, - 9,67% годовых чистыми.

Но! Два портфеля из 4-х, где есть KBWY, пополняются, доля этого фонда падает и вместо 27 процентов упала до 20. В итоге здесь одна доходность. Два портфеля не пополняются и без переоценки доля KBWY та же что и полтора года назад – 27%. Там другая доходность. В пятый портфель я эту бумагу технически не смог купить, там третья доходность. В среднем доходность по портфелям с KBWY составила 19,34% годовых. Портфель без KBWY принес всего 15,4%. А если KBWY переоценить по текущей рыночной цене, то разница возрастет. Выходит, я не соответствую стандартам GIPS, обидно за Машу! И надо что-то придумать к новому году, как отбалансировать портфели, чтобы выровнять их результативность.

Для сравнения, индекс Московской биржи показал за 10 месяцев 31,4% годовых. Догнать бенчмарк можно только во время коррекций. Доживем. Будут коррекции – догоню.

Но главное – средний результат за 9 лет, одного хорошего года мало для оценки работы управляющего.

Поэтому у меня рука не поднимается хвастаться 13 месяцами успеха моего «питерского портфеля». Пусть в нем инвестированы реальные деньги, это – все равно учеба.

Обращаю внимание, что мои обзоры не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, но рекомендую обратить внимание на графики акций тем, кто собирается инвестировать прямо сейчас. Некоторые цены снижаются к скользящим средним за 200 дней, так называемые МА-200. Например, АЛРОСА. Ее нет в моих портфелях и не на что ее купить, но уровень 120 рублей за штуку интересный. Разработчикам роботов и скальперам-трейдерам лень обращать внимания на такие долгие интервалы, поэтому использование МА-200 один из немногих методов технического анализа, который работает.
Я сделал «питерский портфель» похожим на S&P500. Можно начать конкурировать на периоде с 1/10/2021 по 1/10/2022.

Индекс Московской биржи раз за разом переписывает максимумы и не обращает внимание на события за океаном.

Пора готовится к уменьшению доли российский акций. С момента достижения 3850 пунктов, когда я понизил долю акций с 37 до 34%,  индекс прошел вверх больше 10%.
ESG-инвестиции (Экологические, социальные и корпоративно-управленческие) - спорная тема. Они заражены идеологическими оценками, которые способны разделить инвесторов. Энергетический кризис в Европе, ставший результатом безграмотных «зеленых» реформ, еще больше обострил дискуссию.

Я зафиксировал убыток по половине позиции в акциях Vertex (VRTX) и переложился в акции другого биотехнологического гиганта Brystol-Meyers BMY. Пока этот сектор меня разочаровывает. Появляется ощущение «дежавю». В конце 20 века я уже слушал хор аналитиков, предсказывавших революцию в биотехнологиях, которая так и не случилась. Тогда я не повелся.

Alibaba больше добавлять не буду, но если Baidu уйдет в район 140-150, возможно куплю, добавлю китайских акций на 2-2,5% портфеля.

Наконец-то началась коррекция Adobe буду ловить его в районе 550 долларов и наращивать долю сектора ПО за счет уменьшения доли секторов полупроводников и компьютеров.

В диапазоне 42-43 доллара можно снова покупать акции Pfizer. Подумаю.

Исполнился год, как я совершил первую сделку в «питерском портфеле», тогда эта была покупка Intel по 49 долларов. Доходность до уплаты НДФЛ на среднеинвестированный капитал составила 21,97% годовых. Тогда у меня не было задачи переиграть S&P500. Не одной же позицией это делать? Но теперь попробую поконкурировать.

Несколько комментариев по происходящим событиям.

Я приветствую начало снижения FAANG, как обнаглевших монополистов. Ранее я писал об этом. Но с другой стороны, бизнес у них прибыльный, и стоит искать возможные точки входа. Правда один высоко эффективный и прибыльный бизнес в моих портфелях есть- Alibaba. На ее примере, что может сотворить с котировками «закусивший удила» регулятор.

По поводу стагфляции в США и страхов повышения ставки и прекращения скупки активов ФРС. Как думаете, при росте ставок, какая доля государственного бюджета США будет уходить на уплату процентов по госдолгу? Там астрономическая сумма, которую вот-вот снова увеличит конгресс. Поэтому не надо делать преждевременных выводов. Весьма вероятен сценарий многолетнего флэта, когда в чести будут акции, способные генерировать дивидендный доход акционерам. И практику скупки собственных акций компаниями с избыточной ликвидностью никто не отменял. Посмотрим.

Мы отвыкли от коррекций. И то, что в последние дни происходит в США, всего лишь коррекция. Дефицита ликвидности нет, упавшие бумаги будут выкуплены.

Мои планы таковы.

Стратегия «распределения активов» - ничего не делаю, пока индекс Московской биржи не снизится до 3600 хотя бы.

В «питерский портфель» докупаю бумаги страховой компании Prudential (PRU), как и планировал ранее, чтобы довести долю финансового сектора до примерно доли в S&P500. При этом покупаю в кредит в размере 3% от портфеля. Я не практикую маржинальную торговлю, но сейчас тот случай, когда разумные исключения возможны.

Мои посты не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями, но сейчас из 26 бумаг в «питерском портфеле» 12 торгуются дешевле, чем я их приобретал. И когда мои друзья спрашивают: «А когда формировать портфель?», вот в такие дни и следует формировать!
В ответ на критику / 13 Сентября 2021
Мой «питерский портфель», составленный из бумаг, обращающихся на Санкт-Петербургской бирже, критикуют. Говорят, что покупка акций в различных секторах с одинаковыми долями лишена экономической логики. Что инвесторы все равно сравнивают результаты инвестиционной стратегии  с неким бенчмарком. Наверное, критики правы, мы все учимся всю жизнь. Поэтому.

Состав «Питерского портфеля» по секторам и список наблюдения

-          12,5% (INTC, NVDA) – полупроводники в большом плюсе

-          9.5% (WDC, CSCO) – компьютеры в большом плюсе

-          5.0% (CRM) – софт в большом плюсе

-          8.5% (T, IIVI) – телекомы – около нуля

-          9.6% (VRTX) – биотех – сильный минус

-          8.8% (PFE, ABBV) – фармацевтика – большой плюс

-          7.6% (LMT) – ВПК – большой плюс

-          7.8% (XEL) – энергетика – большой плюс

-          7.1% (BABA) – е-коммерция – большой минус

-          7.4% (JPM, VIRT) – финансы – небольшой минус

-          7.6% (KHC, TSN) – продукты питания – небольшой минус

-          8.5% (DIS, NFLX, SPOT, DISCA) – развлечения – большой минус из-за SPOT, долю Spotify я слегка подрезал, а взамен купил Discovery.
(Я слежу за историей выделения медийных активов из AT&T в Discovery (DISCA), последняя стоит очень дешево)

 

В списке наблюдения (не покупаю, потому что дорого)

Сектор ПО – Oracle, Adobe, Microsoft

Страховые компании – немецкий Allianze (упал, но не понимаю, почему) и Prudential

Телекомы - T-mobile хочу купить вместо AT&T

Автопроизводители – Toyota, Volkswagen

Ритейл – Wallmart

Ностальгирую по Nokia, но очень дорогая

 

НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ

 

Пользуюсь моментом, чтоб купить в "Питерский портфель" представителей сектора производителей продуктов питания. Во время роста инфляции они должны смотреться "лучше рынка".
Так как управляемый мною "питерский портфель"небольшой,  я обычно покупаю 2-3 представителя каждого сектора. 
Сейчас мне интересны: 
The Kraft Heinz (KHC) дивидендная бумажка из списка Баффета - уже купил. 
Tyson Foods (TSN) - разместил ордер покупать по 70$.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ! 
Если все получится,  опубликую новый портфель. 
В списке наблюдения акции и интересные уровни: 
Volkswagen по 30
Toyota по 170
Walmart по 130

Впервые в этом году уменьшил долю русских акций в портфелях стратегии «распределения активов».
Купил акции финансового сектора
Жду возможности купить потребительский сектор, но пока дорого.
Вернусь из отпуска, закажу экспертизу своего портфеля у коллег.
Важно получить «второе мнение».
Стратегия «распределения активов» за 6 месяцев 2021 в среднем принесла 21,71% годовых чистыми в рублях. Бенчмарк – индекс Московской биржи за это полугодие показал 33,51% годовых. Я проигрываю ему из-за укрепления рубля, так как больше половины портфеля – валютные активы.
Напуганные ястребиным комментарием ФРС американские индексы снижаются. Да, я понимаю, что мягкая денежная политика не продлится вечно. Но существуют сильные качественные акции, которые можно прибрести только во время приступов пессимизма.
Последний раз я пересматривал долю российских акций согласно стратегии «распределение активов» 4 декабря 2020, когда индекс Московской биржи преодолел отметку в 3200. Сейчас – выше 3850. То есть за полгода рост превысил 20%. Довольно высокий темп, который не может длиться бесконечно.
Для чего уменьшил долю золота FXGD до 4% от российского портфеля.
Когда-то очень давно я продал «Черкизово» и с тех пор, долго искал возможность приобрести что-то очень качественное из сектора сельхозпереработки.

Купил AT&T / 21 Мая 2021
Я изучил стенания аналитиков о выделении компанией AT&T своего медийного подразделения для объединения с Discovery. И при падении AT&T ниже 29 долларов довел долю сектора телекомов до нормального уровня.
После 6 мая на падении цены мне удалось купить две бумаги из трех желаемых:
- Дисней (DIS) по 170 долларов за штуку. Теперь в секторе развлечений вместо двух эмитентов стало три.
- С salesforce.com (CRM) по цене 210 долларов за штуку я начал формировать позицию в секторе «программное обеспечение».
В моем «питерском портфеле», состоящем из иностранных акций не хватает бумаг финансового сектора и программного обеспечения.
Многих компаний нет в моих портфелях, но в случае снижения цен, они могут оказаться привлекательны. Статья написана по просьбе подписчика.
Я решил составить список кризисов, которые могут болезненно отозваться на инвестиционных портфелях.
Меня зовут Андрей Лисьев, финансовыми рынками я занимаюсь с 1993 года, в разные годы у меня были разные бизнесы в России и на Кипре. Но содержать юридическое лицо дорого, и частный инвестор может заработать больше, не принимая на себя лицензионных требований регуляторов.
На канале и сайте я не предлагаю никаких платных услуг и не размещаю рекламы. Канал вырос из одноименного сайта, его цель – финансовое просвещение.
На прошедшей неделе во время коррекции подбирал симпатичные американские акции.
Все любят дивиденды. Одни инвесторы кропотливо выстраивают портфели так, чтобы доходность облигаций защищала от инфляции, другие стремятся реинвестировать дивиденды так, чтобы магия сложных процентов вырастила их портфель акций, третьи (пенсионеры) настраивают портфели так, чтобы выплаты дивидендов происходили регулярно и равномерно.
Я не верю в масштабный обвал фондовых рынков вопреки мнению многочисленных авторитетных аналитиков. И происходящее снижение цен рассматриваю как коррекцию и возможность купить хорошие бумаги недорого.
Делюсь сделками  и планами, которые не являются торговыми рекомендациями.
Что-то "Норникель" преследуют катастрофы и аварии. А т.к. мне после покупки Яндекса следует, что-то продать и уменьшить долю акций до 37%, то пусть это будет "Норильский Никель".
Покупка  инвестиционного траста недвижимости Whitestone весной прошлого года стала моей самой большой неудачей. Я не мог знать, что в ответ на пандемию ковида, управляющие фондом пожертвуют интересами акционеров ради интересов арендаторов. Может с точки зрения оздоровления бизнеса это разумно. Но моего терпения хватило на год.
Долго присматривался, когда лучше вернуть в портфель акции потребительского сектора, собирался купить «Магнит», но…
…купил GDR-Х5.
Началась коррекция / 29 Января 2021
Акции «Полюса» близки к 200 дневной скользящей средней. Планирую купить их на 2% от портфеля на 14300.
Изменение портфелей / 12 Января 2021
Я принял решение внести изменения на сайте.


О потрясениях в Америке
Во время новогодних каникул мы наблюдали уникальное явление – захват Капитолия толпой трампистов. За какими моментами следует наблюдать в предстоящие два года?
По просьбам читателей раскрываю состав эталонного портфеля. Доли указаны в процентах.
Итоги 2020 года. / 1 Января 2021
2020 год был тяжелый, но он открыл редкую возможность заработать на фондовом рынке. Оценим эффективность стратегии «распределения активов» на разных временных интервалах.
Использовал рождественское затишье, чтобы сделать иностранную часть российских портфелей более сбалансированной.
Я несколько устал от русофобского фона в западных СМИ, но это имеет непосредственное отношение к перспективам российского фондового рынка в 2021 году.
Пользуясь коррекцией на рынках решил, купить пару бумаг, о которых прочитал в чужих пабликах. Сам я не успеваю заниматься профессиональным фундаментальным анализом, поэтому пользуюсь общедоступными источниками.
Итак, в пятницу индекс Московской биржи достиг отметки 3200,и впервые с 17 марта я пересмотрел структуру портфелей. Доля акций уменьшена с 40 до 36%. И увеличил долю российских облигаций до 14%.
Итоги 11 месяцев / 30 Ноября 2020
До конца года остался месяц. Что я имею в предварительном итоге?
Последний раз я наращивал долю русский акций в портфеле с 36 до 40% 16 марта 2020 на уровне индекса Московской биржи 2200 пунктов. Настало время подумать о фиксации прибыли.
Все идет по плану.
Во время выборной лихорадки решился на некоторые перемены в портфеле.
Предвыборный обзор / 2 Ноября 2020
Завтра выборы в США. Всю прошлую неделю рынки нервничали, котировки снижались.
Если победит Байден, американцев жалко.
2 октября я писал о задаче сформировать портфель из иностранных акций, доступных через Санкт-Петербургскую биржу. Мои предположения о сумме инвестиций поправили в меньшую сторону, потому делюсь тем, что получилось в итоге. Всего в портфеле 5 акций.
Я очень часто упоминаю в своих статьях стратегию «распределения активов» или «asset allocation». С другой стороны, публикации о написанных мною художественных книгах и литературной жизни могут вызывать недоумение у подписчиков и читателей. Сегодня я расскажу, как пользоваться этой стратегией, чтобы у инвестора оставалось достаточно свободного времени для другой работы.
Ко мне поступила просьба сформировать портфель из американских акций, обращающихся на Санкт-Петербургской бирже. Инвестор принципиально не хочет нести регулятивные и налоговые издержки зарубежного брокера. Цель инвестирования – дивидендные выплаты.
В третьем квартале стратегия распределения активов на российском рынке принесла следующие результаты.
За девять месяцев доходность симпатичнее, но я предпочитаю смотреть доходность за 33 месяца с 1.1.2018, когда стратегия начала проигрывать индексу Московской биржи. Ведь не всегда конъюнктура хорошая, а стратегия должна быть эффективной в любую погоду.
В пятницу, когда FXCN ненадолго проваливался под 3700, я переложил 2% портфеля из золота в Китай. Я писал об этом намерении 10 сентября. Теперь доля золота стала вместо 9% – 7%. У золота по-прежнему отличные перспективы, но у Китая – не хуже.
2% от портфеля - слишком маленькая доля, которой сложно оперировать во время ребалансировок. Поэтому я буду наращивать долю FXCN до 3 или 4%.
Американские акции падают. Мой собственный «пенсионный» портфель из дивидендных REITs чувствует себя неважно. Все бумаги в минусе. Я принял решение добавить в портфель фонд компаний коммунального сектора UTF, о котором рассказывал 30.06.2020.
Текущие планы / 10 Сентября 2020
Решил потратить 1% свободных денежных средств и увеличить долю Новатэка с 3 до 4%.
Лукашенко неадекватен. Преследование кандидатов в президенты, предвыборная ссора с Россией, чрезмерная жестокость при разгоне демонстраций, игра в Сальвадора Альенде, вмешательство в дело Навального, ссора с католическими ксендзами и т.д.  Его неадекватность понимают все. Понимают ли в Кремле? Народ на Россию обижен.
После вчерашнего обвала акций в США внимательно слежу за следующими бумагами, которые доступны инвесторам на Санкт-Петербургской и Московской бирже.

Новостные ленты полны рассуждений аналитиков о новом грядущем обвале рынков, о том, что ФРС «переборщил» с помощью, о росте инфляции. Многие «сидят на деньгах» и ждут обещанного снижения цен, чтобы купить акции. Выскажусь.
Продал акции Яндекса / 24 Августа 2020
Не то, чтобы я разочаровался в Яндексе. Нет - прекрасный бизнес.
Купил акции Intel. / 21 Августа 2020
Так как ожидаемые мною 80 рублей за доллар вряд ли случаться в ближайшее время, я решил вложить долларовую часть российского портфеля, которая пылится без дела.
Вышедший в пятницу отчет "Алросы" похоронил надежды на дивиденды в ближайшем будущем.
Это - не повод что-либо предпринимать с портфелями. Уменьшать долю акций относительно облигаций я собираюсь, когда индекс Московской биржи достигнет 3300. То есть акций по-прежнему - 40%, золота - 9%, облигаций -10%, доллара - 15%, ETF американской недвижимости KBWY – 26%.
Не хватило терпения.
Не хочет "Норильский никель" падать дальше. Решил чуть-чуть купить ниже 18000.
В блоге компании Тинькофф Инвестиции на ресурсе Smart-lab.ru прочел статью Максима Проховникова с критикой биржевого фонда KBWY, доля которого в наших портфелях определена в 26%. Это довольно аргументированное мнение, которым справедливости ради, я обязан поделиться.
Подведу некоторые итоги стратегии «распределения активов» и поделюсь планами.
Должен признать, что иногда «рыночный тайминг» работает, и мой анализ формы кривой доходности американских гособлигаций себя оправдал. Делюсь результатами.
Ко мне обращаются посетители сайта и подписчики телеграмм-канала с вопросами. Решил на них ответить.
Внимательно следим за новым витком американо-китайского противостояния.
В России не происходит ничего интересного. Цены на акции «уходят в летнюю спячку», изредка прерываемую дивидендными отсечками.
Несколько выводов о происходящем на рынках и мои новые приобретения.
Начиная с 2018 года портфели под моим управлением проигрывали бенчмарку – индексу Московской биржи. Наконец, стратегия распределения активов подобно долго сжимаемой пружине разжалась. Не могу не поделиться результатами за 28 месяцев.
Широко известна поговорка: «Джентельмены соблюдают правила. Если правила им не нравятся, джентельмены меняют правила». Я не спекулирую товарными фьючерсами, но удержаться от комментария отрицательной цены на нефть не могу.
ВТБ прислал исчерпывающий ответ, где я ошибался.
Похоже, рынки устали от волатильности, и впереди меня ждет несколько лет неспешной позиционной торговли с минимальным количеством комментариев. Почему?
Так как российские акции не захотели падать к 2000 отметке по индексу Московской биржи, а рубль укрепляется на необоснованных ожиданиях от встречи ОПЕК+, предпринял следующие шаги.
Второй "косяк" с покупкой REITs в российские портфели заставляет отказаться от идеи включить их в состав.
Почти три года (35 месяцев) я тестирую стратегию "распределения активов" для западного рынка.
В моем плане подбирать по дешевке REITs  с хорошей дивидендной доходностью первый "косяк"
Пока я жду ухода индекса Московской биржи ниже 2000,  выскажу несколько замечаний.

Ситуация на рынках пока не улучшилась, но это – не повод не следовать инвестиционному плану.
Как я писал на прошлой неделе, при уходе индекса в диапазон 2200-2250 я намерен нарастить долю акций в портфеле с 36 до 40%.
«Дно» близко. / 13 Марта 2020
Вчера был интересный день. Мне нравится выражение «убытки бродят по рынку и ищут к кому прислониться». Похоже, нашли.
Вчера индекс Московской биржи закрылся ниже 2500.
Шторм начался / 9 Марта 2020
Эпидемия коронавируса охватывает все новые страны, выход России из ОПЕК+ обрушил сырьевые рынки. Сейчас наивно строить прогнозы, чем кончится кризис на фондовом рынке. Наблюдаем.
Рынки и коронавирус. / 28 Февраля 2020
Начавшаяся эпидемия коронавируса обрушила рынки и стала катализатором для масштабной коррекции.
Воспользовался моментом относительного затишья и заменил обычные акции Татнефти на привилегированные. Ликвидность хорошая, а дивиденды выше.
Общим местом среди аналитиков стал вывод о корреляции между ростом денежной массы в обращении и динамикой фондовых индексов. Отсюда следует прогноз, что раз ФРС, Банк Китая, ЕЦБ, Банк Японии и далее по списку накачивают финансовые системы дешевыми деньгами, значит рынки акций уйдут на новые максимумы. К сожалению, это не всегда работает.
Последние инициативы Президента Путина о конституционной реформе, за которыми последовала отставка правительства Медведева, не могли не повлиять на рынки.
Итоги 2019 / 9 Января 2020
Похвастаться не могу, но честно поделиться результатами обязан.
Как я писал на прошлой неделе, наблюдаю за акциями Мостотреста.
Лукойл известен заботой об акционерах: хорошие дивиденды, регулярные бай-бэк-программы. Сейчас я решил воспользоваться дивидендным гэпом, чтобы снова купить акции Лукойла в размере 3% от портфеля.
Учитывая, что инверсия доходностей по американским облигациям после понижения ставки ФРС, стоит на какое-то время уменьшить "подушку ликвидности" в портфелях.
Среди инвесторов популярны компании, регулярно выплачивающие дивиденды.  Инвестиционный траст недвижимости Whitestone REIT (WSR) ежемесячно выплачивает 0,095 доллара на акцию, что составляет к текущим ценам примерно 8,2% годовых до налогообложения.  Давайте оценим риски, стоит ли ее покупать?
Все по плану / 26 Августа 2019
На прошлой неделе я принял решение выходить из бумаг и покупать в доллар. Докладываю.
«Садимся на руки» / 15 Августа 2019
Вчера произошло знаковое событие – доходность по американским 10-летним государственным облигациям оказалась ниже, чем по 2-летним. Кривая доходностей стала инвертированной. В моей памяти такое случалось трижды, и во всех случаях за «перевернутой кривой» следовал кризис. Комментаторы и аналитики, которые произносят заклинание «в этот раз все будет по-другому», ошибаются.
Обострение торговой войны между США и Китаем вызвало шквал комментариев и потрясло рынки. Не меньше интеллектуальных спекуляций вызвало снижение ставки ФРС. На мой взгляд, это – во многом сотрясение воздуха.
отчет GOOD за 2 квартал / 5 Августа 2019
Мой любимый REIT - Gladstone Commercial Corporation (GOOD) отчитался об итогах 2 квартала.
В связи с начавшейся коррекцией на российском рынке (индекс Московской бирже ниже 2700) решил внести некоторые коррективы в портфель.
Итоги 18 месяцев / 12 Июля 2019
Портфели под моим управлением всего на 31% состоят из акций – потому не могут догнать индекс Московской биржи (+21% годовых за 18 месяцев). Но такова стратегия распределения активов. Она эффективна в долгосрочном периоде, когда на рынках случаются колебания. Но вот некоторые выводы за полтора года отставания.
Индекс Московской биржи находится около значения 2750, что соответствует 20% годовых за полтора года. Чтобы лучше подготовиться к возможной коррекции, доведем долю облигаций до 36% и уменьшим долю акций до 31%.
На прошлой неделе я приобрел в портфели нового эмитента - золотодобытчика - Полюс, и "одолжил" ликвидность в облигационной части портфеля. Настало время восстановить баланс.
Решил пробрести акции «Полюса».
Два года назад я наткнулся на услугу Charles Schwab, суть которой сводилась к тому, что клиент задает желаемую структуру портфеля, а следит за ней робот брокера за 0,2% годовых. Мы решили создать учебный портфель и посмотреть, как эта стратегия работает.
Вопреки желанию дождаться Новатэка ниже 1000 я принял решение приобрести его в портфель сейчас (1140-1150).
Победа Зеленского на украинских выборах – слишком яркое политическое событие, которое сложно игнорировать. Тем не менее, для финансовых рынков, для рынков биржевых фондов, для наших портфелей – не изменится ничего.
Начинается дивидендный сезон. Поэтому вчера я принял решение:
В случае ухода акций НМТП выше 8 на фоне новостей о продаже Новороссийского зернового терминала банку ВТБ и ожидаемых рекордных дивидендах, я подумываю о замене этого эмитента на НОВАТЭК. Второй в России газодобытчик находится под давлением из-за угрозы санкций против российского сжиженного газа. Стоит подбирать его в районе 1000 рублей за штуку.
Индекс ММВБ очередной раз не смог закрыться выше 2500 пунктов. Возможно, я тороплю события, но...
Итоги 2018 года / 14 Января 2019
Результаты управления не очень хорошие. В среднем портфели приросли на 1,8%, что ниже инфляции, ставок по депозитам. Мы проиграли бенчмарку – индексу Московской бирже, который вырос на 12,3%.
Разложим причины «неуспеха» на составляющие.
Что же происходит в США? И чего нам ждать?
Один из наших давних сотрудников, стоявший у истоков нашего сайта, зарегистрировал хедж-фонд в США. Предлагаем внимательно изучить его предложение.
Вот уже несколько лет мы изучаем возможность инвестиций в недвижимость с целью получения регулярного рентного дохода. Идеальной формой является REIT - инвестиционный траст недвижимости. Я никому не навязываю свое мнение, в конце концов, каждый сам должен оценивать такие риски самостоятельно, но мне нравится REIT c тикером GOOD. Проанализируем его сегодня.
Благодаря крепкому рублю и падению западных фондовых индексов наши портфели ушли в маленький минус. Мои планы следующие.
Мнение от 15 октября 2018 / 15 Октября 2018
Мы пока не видим дефицита ликвидности на американском рынке, потому нынешнее падение фондовых индексов рассматриваем, как очередную коррекцию.
В начале года я собирался приобретать наличное золото в пределах 3-5% от размера портфеля. Этот час настал.
На прошлой неделе Банк России впервые за два года повысил ставку. Мы решили на это пока никак не реагировать. За исключением одной косметической меры.
Так как мы часто публикуем статьи об инвестициях в различные страны с помощью  биржевых фондов, думаю нашим читателям будет полезна книга Ручира Шармы "Взлеты и падения государств. Силы перемен в посткризисном мире"
Замена в портфелях. / 24 Августа 2018
Принял решение сменить НОВАТЭК, достигший круглого значения в 1000 рублей за акцию, на АЛРОСу, чьи котировки прибиты разговорами об изъятии денежных средств у госкомпаний ради «майских указов».
Дедолларизация. / 16 Августа 2018
Я по-прежнему считаю, что аналитики, предсказывающие крах Америки, выдают желаемое за действительное.
США – по-прежнему крупнейшая экономика в мире, хотя это можно оспорить, манипулируя паритетом покупательной способности. Оспорить нельзя то, что Америка лидирует по уровню и темпам роста производительности труда.
Вложения ЦБРФ в американские гособлигации резко сократились. Эту новость обсуждают уже давно - решил высказаться и я.
Первое полугодие 2018 получилось неплохим для русских акций. Хотя «президентское ралли» выдохлось, индекс Московский биржи торгуется ощутимо выше начала года. Доходность  индекса составила 17,6% годовых.
Наши портфели показали разные результаты.
В прессе часто упоминают теорию Карла Роува о создании «новой реальности».  
За год рост портфеля составил 2,5% годовых, дивидендные выплаты составили ровно 3% годовых, комиссионные брокера – 0,2% от стоимости портфеля. Итого +5,3% годовых.
Хорошо, что управление было «понарошку». Оказалось, что отрасль коммерческой недвижимости переживают не лучшие времена во всем мире.
У меня были приготовлены деньги для инвестирования в американский фондовый рынок. Но мартовская  коррекция показалась мне недостаточно глубокой. Индексы потрогали МА-200 (двухсотдневную скользящую среднюю) и оттолкнулись от этой кривой вверх. Потому я решил последовать собственной рекомендации и приобрел REIT GOOD, о которой я рассказывал ранее.
Накануне войны / 13 Апреля 2018
Благодаря геополитической эскалации, наша стратегия «распределения активов» по доходности смогла догнать русские индексы, «свечой» поприветствовавшие победу Путина на президентских выборах. Сейчас эйфория прошла, новые санкции означают очередной исход нерезидентов из наших рынков. Потому «подушка безопасности» из облигаций позволит подобрать подешевевшее.
Я внимательно изучил приобретение 29% пакета акций «Магнита» у основателя банком ВТБ и не могу согласиться с большинством аналитиков.
«Учебный год» для модельного портфеля, сформированного из инвестиционных трастов недвижимости оканчивается в апреле, но у нас есть повод прервать эксперимент и сделать выводы.
Доходность облигаций в нашем портфеле снизилась после очередного понижения ставки Центральным банком. Цены облигаций выросли.
S&P500 коррекция? / 7 Февраля 2018
Неужели в Америке началась коррекция? Может начал сдуваться «пузырь», о котором предупреждал А.Гринспен?
Итак, индекс ММВБ трогает отметку 2300.
Итоги 2017 года / 9 Января 2018
2017 год уникален тем, что вопреки падению индекса ММВБ на 5,5% наши портфели прилично выросли.
Индекс ММВБ не дотягивает 6%, чтобы выйти в плюс по итогам 2017 года, именно на 2240-2250 мы очередной раз уменьшим долю акций в наших портфелях. Кандидаты на уменьшение доли- Газпром (-2%) и Лукойл(-1%).
Ребалансировка / 13 Октября 2017
Русские индексы уверено набирают высоту, приводим структуру портфеля в соответствие.
Компрадоры / 30 Сентября 2017
Термин, вынесенный в заголовок, ныне предан забвению. Но без него сложно понять суть многих глобальных и национальных конфликтов современности.
Итоги "летнего ралли" / 13 Сентября 2017
При падении индекса ММВБ ниже 2000 и 1900 пунктов весной мы дважды уменьшали в портфеле долю облигаций и накапливали акции. С июня мы наблюдаем непрекращающееся ралли, индекс оттолкнулся от 1800 и уверенно набирает высоту, вопреки военной угрозе. Пора задуматься об обратной балансировке: уменьшить долю акций и нарастить долю облигаций.
Сегодня все утро слушал про радио передачи про аббревиатуру «БОМП», охватывающие группу частных банков Москвы с активами более 8% банковской системы России. «Слишком большие, чтобы упасть», «ЦБ должен вмешаться» и т.п.
Санкции навсегда / 2 Августа 2017
Осмелюсь сделать долгосрочный прогноз.  Конгресс США решением обеих палат принял закон о санкциях против России. Считать, что Трамп пойдет против единодушной русофобской позиции американской элиты и не подпишет закон, нет никаких оснований. Россия официально поставлена в один ряд с такими изгоями, как Иран и Северная Корея. Русофобия стала законом.
Лето проходит успешно для наших портфелей, несмотря на дожди.
Нефть дешевеет. Новая волна американских санкций обязывает иностранцев избавиться от русских ОФЗ. Эти факторы давят на рубль и наш фондовый рынок. Что я ожидаю от летних месяцев?
Мы дождались ретеста апрельского минимума по индексу ММВБ в районе 1900.
Пожинаем плоды ракетного обстрела сирийской авиабазы. Горячий иностранный капитал испугался, нам следует воспользоваться низкими уровнями русских акций для балансировки портфеля. Тем более, впереди дивидендные выплаты. Индекс ММВБ находится в районе 1900!

Эйфория от победы Трампа прошла, русские фондовые индексы скорректировались и сейчас находятся на уровнях августа прошлого года. Предыдущий пересмотр долей акции/облигации мы осуществляли как раз на 1975 по ММВБ.

Индекс ММВБ находится на историческом максимуме. Наверное, стоит подумать о пересмотре структуры портфеля. Уменьшить долю акций  и увеличить долю облигаций.
Америка продемонстрировала всему миру, как выглядит зрелая гражданская нация.
До выборов в США осталась неделя. По мнению настроенных против Трампа западных СМИ, новым Президентом Соединенных Штатов станет Клинтон.
На мой взгляд, результат еще не предрешен.
Мнение от 15 сентября 2016 / 15 Сентября 2016
Изменения в портфеле.
Сейчас ходит много разговоров о том, что курс рубля перестал зависеть от стоимости нефти. По-моему, это скорее конъюнктурная случайность.
Лето на рынках де-факто началось в мае. Достаточно давно не было никаких значительных ценовых движений, на которое стоило обратить внимание. Тем не менее, портфели нуждаются в корректировке.
Балансировка портфеля.
Настала пора отреагировать на многолетние максимумы, которых достигли российские фондовые индексы.
Мнение от 17 февраля 2016 / 17 Февраля 2016
Пополнил портфель.
У меня нет каких-то видов на российский фондовый рынок, но для формирования инвестиционного портфеля действует правило: регулярно его пополнять. Регулярность обеспечивает усреднение. Ладно. Сейчас как раз такое время.

Слушаю комментарии о курсе рубля и тихо обалдеваю.

Я не дождался начала цикла повышения ставок ФРС.
Мнение от 5 ноября 2015 / 21 Января 2016
Я уже писал  22 сентября о том, что заинтересовался ETF, представленным на Московской бирже компанией ФинЭкс.
Мнение от 22/09/2015 / 21 Января 2016
Наверное, пора изменить мое отношение к иностранным активам в российских портфелях.
Итак, рынки достаточно долго игнорировали кризис на фондовом рынке Китая.  А что теперь
31 июля 2015

Для начала отметим, что на рынках не произошло ничего катастрофического.
Все права защищены и охраняются законом. All Etf © 2011-2018