Канадские ETFs

Как показывает практика, многие частные инвесторы, работающие на глобальном рынке ETFs, формируют свои инвестиционные портфели по «географическому признаку», отдавая безусловное предпочтение вложениям в относительно крупные по своим масштабам национальные экономики через покупку «страновых» ETFs.

Стоит отметить, что в настоящее время крупных экономик относительно немного: если ориентироваться на номинальный объем валового внутреннего продукта различных стран, то, согласно данным Всемирного банка, по итогам 2012 года, на долю двадцати крупнейших национальных экономик пришлось 79,66% всего мирового валового внутреннего продукта, причем долю более 2,00% в мировой экономике имели всего 12 стран (США, Китай, Япония, Германия, Франция, Великобритания, Бразилия, Россия, Италия, Индия, Канада и Австралия).

С начала 2013 года динамика ключевых фондовых индексов этих стран была весьма неоднородной (см. таблицу 1).

Таблица 1

Динамика индексов акций крупнейших мировых экономик (с конца 2012 года по 23 декабря 2013 года включительно)

Данные, представленные в таблице, однозначно свидетельствуют о том, что в 2013 году развитые рынки опередили развивающиеся, причем весьма и весьма существенно: в среднем 8 крупнейших развитых рынков выросли за рассматриваемый период 21,37%, а 4 крупнейших развивающихся рынка в среднем снизились на 3,20%.

В значительной мере подобный результат обусловлен тем, что развитые страны стали выходить на траекторию экономического роста, а экономики развивающихся стран, напротив, продолжили замедляться. В частности, в текущем году в глобальном масштабе одними из ключевых инвестиционных идей стали ускорение темпов экономического роста в США (как ожидается, в 2013 году рост американской экономики составит порядка 2,2-2,3%, а в 2014 году – уже 3,0%) и выход Еврозоны из рецессии (по прогнозам, в 2013 году совокупный валовой внутренний продукт входящих в нее стран сократится на 0,4%, а в 2014 году он вырастет на 1,1%).

Что же касается развивающихся стран, то отношение к ним со стороны инвесторов остается весьма осторожным: при более высоких рисках темпы их экономического роста продолжают замедляться (например, по оценкам Министерства экономического развития российская экономика вырастет в 2013 году всего на 1,4%, а в 2014 году рост ускорится до 2,5%), причем в каждой развивающейся экономике есть свои проблемы экономического характера, требующие проведения масштабных экономических реформ.

Учитывая ситуацию, складывающуюся в мировой экономике, логично предположить, что в следующем году инвесторы будут очень осторожно инвестировать в развивающиеся рынки, отдавая предпочтение развитым экономикам, среди которых особое место занимает Канада. В текущем году канадский рынок акций продемонстрировал самые скромные результаты среди крупнейших развитых стран (по состоянию на 23 декабря 2013 года индекс TSE 300 вырос на 8,16%), однако в следующем году ситуация на нем может кардинальным образом измениться в лучшую сторону.

С фундаментальной точки зрения канадская экономика выглядит достаточно привлекательно: занимая 11-е место в мире по величине валового внутреннего продукта (по итогам 2012 года он составил 1821,4 млрд. долл. США), Канада в определенной степени смогла избежать тех проблем, которые в полный рост встали перед другими развитыми странами. Дело в том, что в отличие от других развитых стран канадская экономика характеризуется умеренной долговой нагрузкой (по итогам 2012 года соотношение Долг/ВВП составило 85,6%) и приемлемыми темпами экономического роста (в 2011 году рост экономики составил 2,5%, а в 2012 году она прибавила еще 1,7%).

Для экономики Канады характерно доминирование сферы услуг (в 2012 году ее доля составила около 70%), при этом структура товарного производства характеризуется очень высоким уровнем диверсификации (в стране хорошо развиты обрабатывающая промышленность, строительство, добыча полезных ископаемых (преимущественно нефти, газа, черных и цветных металлов), а также сельское хозяйство).

Кроме того, одним из серьезных конкурентных преимуществ Канады можно считать ее финансовую систему, которая была признана самой устойчивой в мире по итогам 2012 года.

Таким образом, можно констатировать, что для роста канадского фондового рынка имеются неплохие фундаментальные предпосылки.

Медленный же рост канадского рынка акций в 2013 году во многом объясняется тем, что экономика страны сильно зависит от внешней торговли, причем ключевым торговым партнером Канады традиционно являются США, на долю которых приходится более 60% от общего объема товарооборота (в 2012 году доля США составляла 62,5%, на втором месте находился Китай с долей 7,6%, на третьем – Мексика с долей 3,4%). Соответственно, все проблемы и достижения американской экономики сразу же проецируются на экономику Канады, отражаясь на масштабах торговли между двумя странами.

В начале года рост американской экономики был весьма скромным: в I квартале она выросла на 1,1%, однако со II квартала рост ускорился до 2,5%, а III квартал оказался значительно лучше самых оптимистичных ожиданий (+4,1%). Оживление американской экономики, пусть и с некоторым запаздыванием, рано или поздно «потянет» за собой канадскую экономику, при этом увеличение масштабов внешней торговли будет способствовать улучшению финансовых показателей экспортно-ориентированных канадских компаний.

В принципе у частных инвесторов есть несколько альтернативных возможностей поучаствовать в росте канадского фондового рынка.

Первый вариант инвестирования подразумевает, что инвестор приобретает ETFs, дублирующие тот или иной глобальный или макрорегиональный биржевой индекс, однако в таких биржевых фондах доля акций канадских компаний будет относительно небольшой (не более 15%). В качестве примеров подобных биржевых фондов можно привести IQ Global Agribusiness Small Cap ETF (CROP), специализирующийся на инвестировании в акции компании малой капитализации, работающих в агропромышленном секторе (его доходность с начала года составила 7,58%, а доля акций канадских компаний – 8,01%) или Timber ETF (CUT), ориентированный на вложения в лесопромышленный комплекс (доходность – 25,24%, доля акций канадских компаний – 10,50%).

Второй вариант – это покупка ETFs, копирующих региональные индексы, в которых доля Канады значительно выше (от 15% до 50%), однако в этом году доходность таких фондов была относительно небольшой (например, фонд iShares MSCI ACWI ex U.S. Energy ETF (AXEN) принес инвесторам с начала года всего 3,33%).

Инвесторы могут работать и с биржевыми фондами, повторяющими национальные биржевые индексы, – в этом случае доля акций канадских компаний может доходить до 100% (в частности, доходность фонда iShares MSCI Canada ETF (EWC) также оказалась невысокой – 4,43%).

И, наконец, весьма рискованной, но очень привлекательной с точки зрения потенциальной доходности стратегией инвестирования является вложения в отраслевые фонды, в которых велика доля канадских компаний.

В этом году такие ETFs оказались настоящим разочарованием для инвесторов. Так, фонд Lithium ETF (LIT), вкладывающий средства инвесторов в литиевую промышленность, потерял с начала года 10,72%, а Uranium ETF (URA), инвестирующий в добычу и переработку урана, принес убытки в размере 25,04%. Еще более масштабным был обвал фондов, специализирующихся на инвестициях в компании, занимающиеся добычей драгоценных металлов (например, потери фонда Silver Miners ETF (SIL) составили 52,23%, фонд Pure Gold Miners ETF (GGGG) потерял 53,86%, а Gold Explorers ETF (GLDX) – сразу 63,08%).

При работе с отраслевыми фондами основная ставка делается на то, что ускорение роста мировой экономики приведет к восстановлению цен на отдельные сырьевые товары и, возможно, спровоцирует новый ценовой цикл на локальных рынках (по крайней мере, такой логики придерживался российский миллиардер М. Прохоров, которые недавно объявил о приобретении канадской добывающей компании Mercator Minerals за 100 млн. долл).