ETFs, использующие осциллятор Чайкина / 11 Апреля 2018

В настоящий момент подавляющее большинство биржевых фондов, представленных на глобальном рынке, ориентировано на использование стратегии классического индексного инвестирования. В общем случае данная стратегия предполагает, что портфель биржевого фонда с максимально возможной точностью повторяет структуру эталонного индекса, а инвестор либо придерживается логики «купил и держи», либо, напротив, совершает с бумагами ETF активные торговые операции, рассматривая их в качестве своеобразного «аналога» акциями или другим ценным бумагам или финансовым инструментам.

Стоит заметить, что многие индексы, используемые на рынке ETFs в качестве эталонных, не предполагают какого-то специального отбора акций с точки зрения фундаментального, технического или факторного анализа (иными словами, основной целью построения классического индекса является корректное отражение общей динамики вполне определенного сегмента финансового рынка).

Традиционный биржевой индекс акций (точнее – база его расчета) строится на основе следующих критериев:

- принадлежность к определенному сегменту финансового рынка (как правило, индексы строятся по географическому или отраслевому признаку);

- ликвидность (в базу расчета индекса включаются только те ценные бумаги, которые характеризуются достаточно высоким уровнем ликвидности, причем для соответствия данному критерию периодически (в мировой практике один раз в 3, 6 или 12 месяцев) проводится пересмотр базы его расчета);

- доля акций, находящихся в свободном обращении (в международной практике в базу расчетов индексов включаются только те выпуски акций, у которых в свободном обращении находится не менее 5-10% от их общего объема);

- ограничение на максимальную долю одного выпуска акций в структуре индекса (данное ограничение используется для того, чтобы индекс обладал наибольшей репрезентативностью).

Как показывает практика инвестирования, использование индексов, база расчета которых сформирована в рамках классического подхода в качестве эталонных для биржевых фондов, позволяет получить вполне достойные результаты с точки зрения доходности на тех рынках, на которых имеет явно выраженная повышательная или понижательная тенденция (трендовых рынках). Однако в условиях бокового движения рынка такой подход оказывается далеко на самым эффективным, поэтому провайдеры биржевых фондов стали разрабатывать собственные эталонные индикаторы и вводить новые ETFs, ориентированные на них.

Собственные разработки провайдеров ETFs можно достаточно четко разделить на три основных направления:

1) создание новых индексов (наибольшее распространение этот подход получил при так называемом «страновом инвестировании», в котором помимо традиционных локальных (страновых) индексов, континентальных и глобальных индексов стали появляться индексы, объединяющие на основе одного или нескольких критериев страны, находящиеся в разных частях света);

2) повышение уровня специализации индексов (долгое время при инвестировании в акции компаний финансового сектора на рынке ETFs инвесторы отдавали предпочтение композитным индексам, однако в последнее время стало появляться все больше «нишевых» индексов, в частности, индексы банковского сектора, индексы страховых компаний, индексы брокерских компаний, индексы лизинговых компаний и т.д.);

3) использование при построении индексов альтернативных критериев, т.е. фактический отказ от классического подхода к построению индексов.

Именно «альтернативное» направление в разработке фондовых индексов является самым масштабным, причем в качестве дополнительных критериев используются такие критерии как капитализация компаний, значения разнообразных финансовых мультипликаторов, размер дивидендных выплат, соответствие бизнеса компании этическим нормам и т.д.

Одним из многочисленных направлений в рамках этого направления выступает использование при построении эталонных индексов различных индикаторов технического анализа.

Основная инвестиционная идея, лежащая в основе подобных биржевых фондов, заключается в том, что они дают возможность инвесторам зарабатывать не только в условиях сильного «бычьего» или «медвежьего» рынка, но и в условиях продолжительного бокового тренда. Дело в том, что после нескольких «тучных лет» на мировом финансовом рынке, когда рост стоимости активов в значительной степени поддерживался за счет «аномально дешевых денег» ситуация в глобальном масштабе характеризуется крайне высоким уровнем неопределенности: с одной стороны, пока динамика макроэкономических индикаторов не вызывает серьезного беспокойства (мало того, отдельные показатели выглядят весьма оптимистично), а, с другой стороны, объективно нарастает геополитическая напряженность, которая может иметь непредсказуемые последствия для финансовых активов (в качестве наглядного примера здесь можно привести начало «торговой войны» между США и Катаем).

Как правило, при использовании индикаторов технического анализа для формирования инвестиционных портфелей биржевых фондов решение об изменении структуры инвестиционного портфеля принимается на основании сигналов применяемых индикаторов. Непосредственно же структура инвестиционного портфеля определяется либо пропорционально «силе» сигнала индикатора технического анализа, либо пропорционально количеству выпусков акций, т.е. каждый выпуск акций имеет одинаковый удельный вес.

Одним из примечательных индикаторов технического анализа, используемых на глобальном рынке ETFs, является осциллятор Чайкина, созданный М. Чайкиным на основе индикатора Накопления/Распределения Л. Вильямса (фактически осциллятор Чайкина представляет собой разнопериодные средние индикатора Л. Вильямса, причем в классическом варианте используются трехпериодные и десятипериодные средние).

Осциллятор Чайкина получил довольно широкое распространение среди приверженцев технического анализа в силу относительной простоты интерпретации значений данного показателя (по сути, он является достаточно удачным вариантом осцилляторов).

На практике в качестве основных сигналов осциллятора Чайкина используются:

1) пересечение разнопериодных средних (оно понимается как «ослабление» ранее преобладавшей тенденции и, соответственно, сигнал разворота тренда);

2) возникновение дивиргенций между значением индикатора и ценой (этот сигнал трактуется аналогичным образом, но считается более сильным по сравнению с простым пересечением средних).