Специальный выпуск: сезонное инвестирование (2013) |
|
Сезонное инвестирование, также именуемое «календарное» инвестирование Определение Сезонное инвестирование – это инвестирование в определенные периоды времени, когда рынки исторически демонстрируют слабость или силу в силу тех или иных сезонных факторов. Инвестиционные цели Долгосрочное инвестирование капитала на рынках акций, облигаций, сырья и валют с целью получения прибыли от использования исторически сложившихся календарных трендов на рынке. Основные характеристики Уникальные сезонные чередующиеся инвестиционные стратегии: портфель построенный по таким стратегиям включает инструменты широкого рынка, распределенный таким образом, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования в наиболее благоприятные периоды времени и в определенные сектора рынка в течение календарного года. Стратегия определяет структуру портфеля в зависимости от возникающих в том или ином секторе возможностей для получения положительного дохода. Осуществляя плановую ротацию активов в портфеле, управляющий добивается максимального прироста капитала, превышающего результаты от портфельного инвестирования в инструменты широкого рынка. В дополнение к стратегиям, учитывающим сезонные колебания на рынке, применяются техники технического и фундаментального анализа для более точной корректировки открытия и закрытия позиций. Многие инвесторы активно используют стратегии сезонного инвестирования. Почему они это они делают, и почему успешно работают такие стратегии? Ответ на эти вопросы заключается в том, что разные инструменты имеют отличную сезонную доходность, подтверждаемую историческими данными. На примере индекса Доу-Джонса, мы видим, что динамика доходности в течение года не однозначна:
 На графике ниже можно увидеть другую закономерность – сезонные колебания индекса S&P500, на примере отслеживающего его биржевого фонда SPY:
Согласно мнению экспертов широкие рынки больше склонны демонстрировать позитивную динамику с ноября по май, а лето проводить в коррекции. Январь рынки обычно начинают с роста. Даже, не смотря на то, что рынки летом находятся на минимумах, инвестор может открыть длинные позиции и продать активы на волне роста, наблюдаемой в октябре. Таким образом, можно выделить интервалы времени, когда инвестирование в определенный актив становится очень прибыльным. Так инвестор, инвестирующий свой капитал только в благоприятный период времени извлекает гораздо больше прибыли, чем инвестор, постоянно находящийся в рынке. Преимущества календарного инвестирования
Идея сезонного инвестирования основывается на идее о том, что отдельные активы или целые сектора рынка могут показывать более высокую доходность в определенные периоды времени в течение года. Так, например, инвестирование в нефть лучше производить с февраля по май, в золото – с июля по сентябрь, в технологические акции – с октября по январь, а товары первой необходимости с мая по ноябрь.
Инвестиционный портфель включает в себя биржевые фонды, позволяющие добиться широкой диверсификации вложений: инструменты широкого рынка (акции, облигации), различные сектора, валюты и товарные активы. Сезонные стратегии обязательно включают следующие обязательные параметры:
Существует множество биржевых фондов, которые периодически осуществляют ротацию активов в зависимости от календарного времени. Одним из таких фондов являетсяHorizons Seasonal Rotation ETF Common (CAD) HAC. Сезонные колебания периодически уточняются средствами технического и фундаментального анализа. Следует отметить, что этот фонд (активный стиль управления) возглавляет выдающийся эксперт сезонного инвестирования Б.Такрэй. На графике ниже отчетливо виды преимущества стратегий сезонного инвестирования, показывающими стабильный положительный результат на протяжении длительного периода времени в сравнении с индексом облигаций и другими альтернативными стратегиями управления.
На графике ниже видна история доходности с момента основания фонда.
При выборе ETF для стратегий сезонного инвестирования необходимо, как и всегда, обращать внимание на его параметры: коэффициент общих затрат и комиссии. В данном случае это комиссия за управление в размере 0,75%. Более того фонд взимает 20% в случае если ему удается показать результаты лучше рынка на 5%. Многие другие биржевые фонды будут подробно рассмотрены в настоящем обзоре в разделах, посвященных определенным классам активов. Так как же все-таки это работает? Вспомним, что стратегии сезонного инвестирования направлены на то, чтобы инвестор получил преимущество в доходности по сравнению с другими способами инвестирования, например пассивного инвестирования в индексы. Инвестирование в индексы в расчете на получение рыночной доходности, равнозначной покупке акций, входящих в индекс, может быть достигнуто покупкой биржевого фонда, отслеживающего нужный фондовый индекс. Особый интерес инвесторов к данному стилю инвестирования обусловлен возможностью использовать микротренды, которые время от времени и с заметной периодичностью, образуются на рынке или отдельном его сегменте. Определенные группы акций показывают лучшую доходность в определенном месяце в году по сравнению с акциями других секторов. Такие закономерности были выявлены с помощью простого анализа исторических данных за продолжительные периоды времени. Скажем, применимо к сельскому хозяйству, в определенном месяце фермеры традиционно осуществляют закупку семян или удобрений, а в случае с отопительным сезоном – нужно постараться обеспечить большее производство нефти в июле до наступления зимних холодов. Для того чтобы получить больше дохода необходимо точно определить, когда определенная группа активов или сектор начинают рост и показывают свои максимальные значения, чтобы войти в рынок раньше этого времени. С одной стороны сезонные стратегии схожи со срочными стратегиями, целью которых также является поиск оптимального времени для входа в рынок. Только в отличии от последних календарные стратегии имеют стабильную и предсказуемую динамику. Более подробно узнать о наиболее благоприятных периодах для инвестирования в определенный сектор можно из следующей таблицы:
Летний период отличается наибольшей сложностью прогнозирования. Поэтому прежде чем инвестировать на рынки США, необходимо обратить внимание как ведут себя рынки Австралии и Новой Зеландии. Традиционно летом лучше других показываю коммунальный сектор, здравоохранение и акции биотехнологического сектора. Что касается металлов, то они лучше выглядят в период с февраля по март, а июль-сентябрь находятся под давлением. Покупку золота лучше рассматривать 27 июля. Золото – сезонный актив, зависящий от спроса на него в Китае и Индии. Декабрь-январь наилучшее время для выбора акций компаний малой капитализации. Наверное, многим нашим читателям будет интересно, а как поведут себя рынки в январе, 2013? Так вот, у знатоков сезонного инвестирования есть даже особая поговорка на этот счет: «как начнем торговать в январе, так будем торговать и весь год». Следует отметить, что календарное инвестирование это больше стратегия, ориентированная на нахождение и использование цикличных трендов в течение года, чем обособленный стиль инвестирования. Многие движения на рынке происходят циклично приблизительно в одно и то же время года. Желательно перед принятием инвестиционного решения оценить текущее состояние рынка. Опять, про январь и его влияние на весь будущий год. Сравнение закрытия рынка в декабре (и открытие в январе) и закрытия рынка в январе можно определить направление тренда на весь год. Если вдруг окажется, что рынок закроет первый месяц ниже открытия, то это может означать только одно - движение к раннее установленным уровням поддержки. Сезонное инвестирование – это инвестирование согласно закономерностям. Так инвесторы могут спокойно зарабатывать, инвестируя в индексы широкого рынка, такие как S&P500, открывая длинные позиции в конце октября (28) и закрывая в мае (5). Также как и каждый третий год президентских выборов в США закладывает основу роста рынок. Но, инвестирование по календарным стратегиям можно применять и к определенно взятым акциям. Так как эже отмечалось ранее в конце отопительного сезона перерабатывающие заводы в США переключаются с производства мазута (печного топлива) на производство бензина для летнего сезона. Отсюда происходит взвинчивание цен на нефть и акции нефтяных компаний в период с 25 февраля по 9 мая в связи с сокращением запасов нефти. Применение методов технического и фундаментального анализа Когда нужно более точно определить цикл рынка, на помощь календарным стратегиям приходят традиционные методы технического и фундаментального анализа. Сам по себе анализ сезонности справляется только с приблизительным определением точек входа в рынок или отдельный его сектор. Он дает лишь приблизительные даты, когда инвестирование в определенный инструмент будет наиболее благоприятным, основываясь на схожих датах в прошлом. Точки минимального и максимального значения цены слегка отличаются из года в год. Поэтому применение технического анализа позволяет более точно рассчитать точки входа и выхода по конкретной сделке. Погрешность использования методов технического анализа на практике составляет около одного месяца от оптимальной даты. В любом случае эффективность сделки, совершенной по календарной стратегии возрастает. Особенно стоит выделить следующие индикаторы момента:
Их роль сводится к подтверждению максимального или минимального значения цены, произошедшего в предыдущем периоде.
Этот индикатор доступен для большинства индексов, основных голубых фишек, а также основных секторов рынка США, что упрощает его использование. Следует обратить внимание, что индикатор лучше работает для биржевых фондов с большим количеством бумаг в портфеле. Наоборот, на портфелях с малым количеством бумаг часто дает ложные сигналы.
Дают «ранний» сигнал о смене тренда. Желательно применять в связке с другими индикаторами.
Их назначение схоже с трендовыми линиями, показывают направление на графике, но они более гибки в применении.
Знание целевой цены на актив помогает определить вероятную доходность сделки и служит некоторым ориентиром. Их недостаток состоит в том, что цена меняется с течением времени, в зависимости от наступления технического или фундаментального фактора.
«Голова и плечи», «двойное дно» и многие другие часто являются разворотными фигурами сезонного тренда. Тогда как «флаги», «брильянты» - фигуры продолжения тренда. Все указанные индикаторы технического анализа базируются на трех основных параметрах: уровень поддержки, уровень сопротивления и тренд. Фундаментальный анализ, в свою очередь является неотъемлемой частью расчета возможности успешного проведения календарной сделки. Фундаментальный анализ начинается с поиска существенной информации во всевозможных аналитических отчетах и среди прочей биржевой информации. Обычно неплохим источником важных сведений для принятия решений служат комментарии специалистов о предстоящих событиях, таких как запуск новых продуктов или подписания контрактов, разработки новых месторождений или наступления даты выплаты дивидендов, а также слухов об увеличении их выплат. Более ценные сведения включают комментарии о перспективах цикличных совпадений с учетом фундаментальных показателей. Следует отметить, что все отчеты или аналитические обзоры, базирующиеся только на старых или исторических данных, не имеют особой ценности, когда речь идет о календарном инвестировании. Существуют два неотложных правила фундаментального анализа, касающихся аналитических обзоров: 1. Нельзя покупать акцию или биржевой фонд только потому, что он является недооцененным с точки зрения фундаментального анализа. 2. И, наоборот, нельзя продавать актив только потому, что он оказывается переоцененным с точки зрения фундаментального анализа. Обычно на мнение аналитика, писавшего отчет, может повлиять чрезмерное, выходящее за рамки значение какого-нибудь коэффициента в бухгалтерской отчетности и, возникающее отсюда желание произвести понижение рекомендации по отдельному биржевому фонду. Инвесторы, как правило, редко обращают на рекомендации аналитиков с горизонтом свыше 6 месяцев. Погрешность только возрастает во времени, а большинство отчетов грешат прогнозами, базирующимися на неизменности текущих условий рынка. Обычно следует читать аналитику от двух ведущих гуру отрасли. Именно они оказывают влияние на институциональных инвесторов. Кроме докладов известных аналитиков особое внимания заслуживают данные о консенсус- прогнозах. Методы принятия решений при календарном инвестировании Основное внимание уделяется историческим данным, которые должны насчитывать не менее 15-20 лет. Расчеты с использованием меньшего количества лет истории могут привести к значительным погрешностям. Большая история позволяет быстрее выявить существующие закономерности. Так инвестирование в технологические акции показывает большую доходность в период с декабря по январь. В случаях отклонения сезонного тренда на реальном рынке от прогнозируемой даты необходимо все тщательно перерассчитывать. Календарные стратегии обычно включат период от нескольких недель до нескольких месяцев. Также на продолжительность периода тренда оказывают влияние праздники, когда рынки растут, например, в период со Дня благодарения до Рождества и в канун Нового Года. Большие цикличные периоды имеют продолжительность до нескольких лет. При расчете точек для совершения сделки следует накладывать меньшие сезонные циклы на большие для того, чтобы лучше понять возможное отклонение от расчета. Кроме этого следует учитывать, что некоторые сектора и сырьевые товары могут иметь несколько благоприятных циклов в течение года. В таком случае решение должно приниматься с учетом данных технического или фундаментального анализа. Другой сложностью, с которой могут столкнуться инвесторы, является необязательность наступления на рынке «неблагоприятного» периода слабости, следующего за периодом роста. Периоды между циклическими трендами могут сопровождаться разносторонней динамикой. Как измерять сезонную доходность Обычно сезонная доходность измеряется как процентный доход за определенный период времени. Также для расчета используют количество доходных периодов за десять прошедших периодов. Другим способом измерения доходности служит сравнение с известным индексом или показателем. Следует осуществлять инвестирование только в случае, если частота доходных сделок превышает 50-70%, или количество прибыльных периодов больше убыточных. Обычно большее доверие заслуживают результаты, превышающие 70%. Факторы, влияющие на сезонную доходность Сезонность возникает как следствие повторяющихся событий. Инвестиционный аналитик производя анализ годичной сезонности того или иного инструмента оценивает вероятность повторения ранее наблюдавшегося события и факторов, предшествовавших этому событию. В случае если вероятность повторения мала или повторение в будущем прошлого сценария маловероятно, он принимает решение отказаться от календарной сделки по этому активу. Кстати та поговорка, которую мы привели в начале нашего обзора, относится как раз к наблюдаемой повторяемости рынка акций, когда цены на акции начинают расти в сентябре, когда в северном полушарии Америки выпадает первый снег, достигая пика в марте-апреле, когда снег сходит. Такие сезонные закономерности можно отследить на любом развитом финансовом рынке. Инструменты для инвестирования по календарным стратегиям Выбор инструментов для сезонного инвестирования определяется уровнем инвестора, его предпочтениями или рынком на котором он работает. Так инвесторам с незначительным инвестиционным капиталом рекомендуется инвестировать только в те биржевые фонды, которые отслеживают самые ликвидные индексы и сектора. На биржах США обращается более 1000 ETF, которые отслеживают тот или иной индекс. Почему инвестор выбирает биржевые фонды? В основном благодаря их широкой диверсификации, низким издержкам и налоговым преимуществам. ETF очень легко торговать. Основные ETF: DIAMONDS, «бриллианты» (биржевые фонды на индекс Dow Jones), SPYDRS, «пауки» (S&P 500) и Qubes «кубы» (NASDAQ 100). Эти индексы самые ликвидные. Что касается продвинутых инвесторов, которые в состоянии самостоятельно проводить сезонный анализ, то они могут с успехом инвестировать в определенного эмитента, у которого на рынке сформировались благоприятные технические условия и имеется потенциал, подкрепленный фундаментальными факторами, для продолжения наметившегося тренда. Обычно выбор акций сопровождают и хорошие новости на рынке, подтверждающие их сезонную силу. Кроме использования акций инвестор при наличии соответствующего опыта может использовать и сложные консервативные опционные конструкции для придания особой силы своим стратегиям. Ранее уже отмечалось, что при использовании сезонных стратегий необходимо комбинировать фундаментальный и технический анализ сезонным анализом рынка. Если провести анализ успешности календарных сделок, то можно вывести их составляющую успеха, а именно 7 из 10. Именно поэтому применение технического анализа может улучшить доходность и более точно определить входы в рынок. Тоже самое можно сказать и о сделках, совершенных только полагаясь на данные технического анализа. Обычно фундаментальные аналитики больше ошибаются, т.к. рассматривают более широкие горизонты инвестирования, обычно до года. Но ведь за это время многое может изменится на рынке, так как меняется и «техническая» картина. Совокупность применения всех трех видов анализа позволит с больше вероятностью достичь желаемого результата и избежать ошибок.
Три «кита» сезонного инвестирования - это фундаментальный анализ, который говорит, что покупать, технический анализ – когда покупать и анализ сезонности, который определяет, что и когда покупать одновременно. Как проводить анализ сезонности и правильно выбирать инструменты для инвестирования Существует несколько доступных способов, а именно:
Распространенные ошибки календарного инвестирования
ДРУГИЕ НОВОСТИ Календарные стратегии применительно к биржевым фондам → Какие биржевые фонды могут стать «локомотивом» для инвестора в 2013 году? → ETF и отраслевая ротация → |
не интересно |
средне |
полезно |
(Нет голосов) |
Известная поговорка гласит: «покупай, когда выпадает снег, а продавай, когда сходит». Сезонное инвестирование по своей сути сродни этой поговорке – инвестирование происходит в интервалы времени, когда фондовый рынок находится в тренде. Если посмотреть на историческую доходность сезонного инвестирования, то она значительно превосходит показатели результатов инвестирования в активы широкого рынка. Более того, такой способ инвестирования помогает инвесторам избежать значительных убытков, в то время как портфельные инвесторы вынуждены нести огромные потери от нестабильной ситуации на рынке. 
