ETFs, инвестирующие в облигации с использованием «эффекта плеча» / 24 Июня 2019 |
|
На протяжении нескольких последних месяцев, благодаря действиям американского центрального банка – Федеральной резервной системы США, участники рынка облигаций могли хорошо заработать. Дело в том, что с конца 2015 года по конец 2018 года Федеральная резервная система США последовательно повышала процентную ставку (0,25% годовых до 2,50% годовых), поэтому в начале текущего года даже наиболее оптимистично настроенные аналитики рассчитывали на то, что в лучшем случае 2019 год станет «годом паузы в цикле роста процентных ставок», т.е. ставка останется неизменной, а регулятор займет выжидательную позицию, осуществляя тщательный мониторинг состояния американской экономики. В результате ЕTFs, открывающие длинные позиции по облигациям с использованием «кредитного плеча», продемонстрировали очень достойные результаты с начала года. На современном мировом рынке биржевых фондов у частных и институциональных инвесторов имеется беспрецедентно широкий выбор потенциальных объектов инвестирования, начиная от вложений в долговые ценные бумаги и закачивая инвестициями в производные финансовые инструменты.Исторически сложилось так, что отдельные классы финансовых инструментов ассоциируются у участников финансовых рынков, причем вполне оправданно, с принципиально разным уровнем принимаемых рисков (прежде всего, ценового риска). Подобный подход к «восприятию рисков», присущих различным финансовым инструментам, отличается очень высокой степенью обобщения (он не учитывает объективно существующую разницу в уровне риска в рамках одного класса активов), ориентирован на средние исторические показатели (как правило, рассчитанные за длительный временной период – от 20 до 50 лет и более) и предполагает «нормальные условия развития глобальной экономики», в частности, отсутствие «потрясений» на финансовых рынках. В рамках данного подхода облигации безоговорочно признаются финансовым инструментом, ориентированным на консервативных инвесторов, принципиально не готовых принимать на себя высокие риски и одновременно готовых «согласиться» на более низкий уровень доходности по сравнению, к примеру, с доходностью рынка акций. В настоящий момент наибольшее распространение на глобальном облигационном рынке получили купонные облигации, предполагающие регулярную выплату купонов их владельцам (чаще всего купоны выплачиваются один раз в 3 месяца или один раз в 6 месяцев, значительно реже – один раз в год) и погашение по номинальной стоимости. Достаточно часто величина купонной ставки определяется на весь срок обращения облигаций непосредственно в момент их размещения, поэтому инвестору, приобретающему такие облигации на биржевом или внебиржевом рынке, заранее известна величина доходов по облигациям. Иными словами, владелец облигаций четко понимает какую сумму и в какой срок он получит, если эмитент облигаций своевременно выполнит все взятые на себя обязательства, т.е. он может достаточно точно оценить величину потенциальной доходности сделанных инвестиций. При таких параметрах размещения облигационных выпусков (фиксированный срок погашения в сочетании с фиксированной величиной купонных доходов) рыночные цены облигаций характеризуются наибольшим уровнем ценовой волатильности сразу после их размещения. В дальнейшем по мере приближения срока погашения облигаций масштабы ценовой волатильности постепенно уменьшаются, причем в нормальных условиях, предполагающих у эмитента отсутствие проблем с обслуживанием облигационного долга, рыночная цена облигаций стремится к их номинальной стоимости. Важно заметить, что масштабы ценовой волатильности облигаций значительно уступают масштабам ценовой волатильности на рынке акций. По большому счету, всех инвесторов, работающих на облигационном рынке, можно достаточно четко разделить на две большие группы: 1) Инвесторы, не пытающиеся использовать ценовую волатильность на облигационном рынке. Представители этой группы инвесторов придерживаются максимально простой, но при этом эффективной стратегии инвестирования – «купил и держи», подразумевающей владение облигациями с момента покупки до момента их погашения. Сторонники этой стратегии учитывают в своих расчетах по доходности всего 3 параметра: цену покупки облигаций, величину купонного дохода, который они получат за период владениями облигациями, и номинальную стоимость облигаций, по которой осуществляется их погашение. По сути, их совершенно не интересует как именно изменяется (и изменяется ли вообще) рыночная цена облигаций с момента покупки до момента погашения, если эмитент качественно обслуживает свой публичный долг. В абсолютном выражении их доход равен сумме купонных платежей, полученных за период владения, и разнице между ценой приобретения облигаций и ее номинальной стоимостью (в зависимости конъюнктуры облигационного рынка и параметров конкретного облигационного выпуска эта разница может быть как положительной, так и отрицательной); 2) Инвесторы, ориентированные на использование ценовой волатильности на облигационном рынке. Эта группа инвесторов придерживается совершенного иного подхода к работе на облигационном рынке, рассматривая ценовую волатильность облигаций в качестве основного источника получения прибыли и рассчитывая на получение доходности, превышающей доходность к погашению. Инвесторы, придерживающиеся данного подхода к вложениям в облигации, изначально рассматривают покупку облигаций как сделку, совершаемую на определенный срок (как правило, от 1-2 месяцев до 1-2 лет). Информационными поводами для покупки облигаций могут выступать любые новости и события, приводящие к снижению уровня их доходности и, соответственно, росту цен облигаций, на котором и зарабатывают инвесторы. В свою очередь у второй группы инвесторов есть альтернатива: открывать длинные позиции по облигациям только на собственные средства (без использования «кредитного плеча» (левериджа)) или использовать «кредитное плечо» (сейчас на глобальном рынке биржевых фондов представлены ETFs, позволяющие открывать длинные позиции по облигациям с двойным и тройным плечом). При этом инвестирование в облигации только на собственные средства, бесспорно, предполагает намного меньший уровень риска, но и потенциальная доходность подобных операций является ограниченной. На протяжении нескольких последних месяцев, благодаря действиям американского центрального банка – Федеральной резервной системы США, участники рынка облигаций могли хорошо заработать. Дело в том, что с конца 2015 года по конец 2018 года Федеральная резервная система США последовательно повышала процентную ставку (0,25% годовых до 2,50% годовых), поэтому в начале текущего года даже наиболее оптимистично настроенные аналитики рассчитывали на то, что в лучшем случае 2019 год станет «годом паузы в цикле роста процентных ставок», т.е. ставка останется неизменной, а регулятор займет выжидательную позицию, осуществляя тщательный мониторинг состояния американской экономики. Собственно, пока все так и происходит, однако на последнем заседании Федеральной резервной системы США, прошедшем 18-19 июня, риторика американского регулятора несколько изменилась, в частности, он акцентировал внимание на важности поддержания экономического роста (учетная ставка по итогам этого заседания осталась неизменной – 2,50% годовых). Формальными поводами для подобного изменения стали замедление темпов роста потребительских цен в США и нарастание макроэкономической неопределенности. Изменение риторики регулятора подтвердило ожидания инвесторов, формировавшиеся на протяжении последних 3 месяцев, и было воспринято ими как сигнал к возможному снижению процентных ставок (масштабы этого снижения оцениваются в пределах 0,25-0,50%), которое может состояться уже на следующем заседании Федеральной резервной системы США, намеченном на 30-31 июля. В результате ЕTFs, открывающие длинные позиции по облигациям с использованием «кредитного плеча», продемонстрировали очень достойные результаты с начала года (по 21 июня включительно), в частности, работающие с «двойным плечом» фонды ProShares Ultra 7-10 Year Treasury (UST), ProShares Ultra 20+ Year Treasury (UBT) и ProShares Ultra High Yield (UJB) заработали 11,03%, 17,25% и 19,64% соответственно, а фонды с «тройным плечом» – Direxion Daily 7-10 Year Treasury Bull 3X (TYD) и Direxion Daily 20-Year Treasury Bull 3X (TMF) – принесли своим владельцам 15,17% и 25,72% соответственно. ДРУГИЕ НОВОСТИ Обратные ETFs: «торговая война» США и Китая спровоцирует к ним всплеск интереса → ETFs, выигрывающие при росте процентных ставок → ETFs на российском биржевом рынке → |
не интересно |
средне |
полезно |
(Голосов: 4, Рейтинг: 3) |
