О рисках жесткой политики ЦБ РФ / 7 Ноября 2024

Меня упрекнули, что я довольно резко оцениваю действия ЦБРФ, и за моими эмоциями мало аргументов.

Вернемся к простой формул денежного обращения из учебника

                             P*Q=M*V

Где

P – уровень цен
Q – уровень производства
M – денежная масса в обращении
V – скорость обращения денег

7 февраля 2020 года я публиковал статью, где рассказывал о разнице инфляции и гиперинфляции и чем опасна дефляция, поэтому обратимся к этой формуле еще раз.

В обычной высококонкурентной экономике (с развитыми институтами, как любят говорить либеральные экономисты)

V – почти константа,

М – переменная, инструмент центрального банка, ( с маленьких букв пишу, потому что имею в виду центральный банк вообще, а не какой-то конкретной страны),

ЦБ следит за динамикой P и Q, и с помощью М не допускает перекосов между частями в левой части уравнения.

Например, ЦБ снижает ставку, денежная масса М в правой части уравнения растет. Это означает, что на рынке становится больше денег, покупатели предъявляют бОльший спрос на товары. Продавцы конкурируют за деньги покупателей и наращивают Q в левой части уравнения, экономика растет.

Когда у производителей товаров и услуг начинаются трудности с удовлетворением избыточного спроса, вместо Q начинает расти Р, то есть инфляция.

Понятно, что в реальной экономике производителей и потребителей множество, реагируют они по-разному, и инфляция всегда фоном присутствует. Но если Р растет чрезмерно, с точки зрения ЦБ, регулятор повышает ставку, М снижается, экономика остывает. Производители видят, что денег у покупателей стало меньше, и дабы привлечь их внимание к своей продукции от продукции конкурента, снижают цены. Обе части уравнения приходят в равновесие.

Вся эта модель прекрасно работает на низких ставках и низких темпах роста. (Динамика ВВП в 1,5% в год весьма чувствительна к динамике ставки центрального банка в 0,25% годовых). При инфляции в 40% годовых экономика просто не заметит изменение ставки ЦБ на мизерные 0,25%, все должно быть пропорционально.

Почему же при инфляции в 8,5% в 2024 году ЦБРФ агрессивно повышает ставку 19-21% и делает воинственные заявления, обещая и дальше повышать ставку, дабы прекратить любое кредитование в стране?

ЦБРФ прекрасно понимает, что агрегат М в правой части уравнения растет из-за действий Правительства РФ, которому надо победить в войне. И от ставки ЦБРФ рост военных расходов не зависит никак. Если же кому-то из предприятий ВПК не хватает оборотных средств и приходиться брать банковские кредиты по головокружительным ставкам, то цена кредита немедленно зашивается в цену продукции и перекладывается на потребителя, то есть государственного заказчика. Так ЦБ сам своими действиями подстегивает инфляцию, вместо того, чтобы снижать ее. Инфляция издержек вместо инфляции спроса.

На что же рассчитывает ЦБ?

Безбожно задирая ставки, ЦБ добивается от потребителей отказа от потребления, чтобы свои деньги покупатели несли не на рынки товаров и услуг, а в банки на депозиты. Так ЦБ надеется заморозить засть денежной массы, а точнее снизить скорость обращения денег в экономике – V из правой части уравнения.

Раз М уменьшить не получается, давайте уменьшим V.

Что же страшного может произойти в левой части уравнения?

Стагфляция! Та самая стагфляция, которая разрушила экономику СССР. Когда инфляция P на действия ЦБ не реагирует, цены продолжают расти. А валовый выпуск Q сокращается, потому что в экономике не хватает денег (дешевых денег).

Само по себе Q не однородно, формула денежного обращения, что я привел, слишком проста. Внутри Q процветает ВПК, чей рост может скрыть упадок и деградацию невоенных отраслей экономики.

Но когда СВО окончится, прекратят расти военные расходы, какую экономику мы увидим? Какую экономику хочет увидеть ЦБРФ? Не позднего ли СССР накануне распада страны?

Очень хочу увидеть на одном графике «ножницы Набиуллиной»: динамику отраслей ВПК на фоне динамики невоенных отраслей. Покажите!