Мнение от 15 декабря 2016: М.Видео / 15 Декабря 2016

Индекс ММВБ находится на историческом максимуме. Наверное, стоит подумать о пересмотре структуры портфеля. Уменьшить долю акций  и увеличить долю облигаций.

А тут как раз подвернулся удобный повод. Структуры Гуцериева приобретают контрольный пакет М.Видео. Прекрасный эмитент, всегда щедрый на дивиденды. Вопрос, сохранится ли прежней дивидендная политика компании при новых владельцах?

Наш опыт подсказывает, что ни одна корпоративная история подобного рода не заканчивалась хорошо для миноритариев. Поэтому решение следующее. Уменьшаем долю М.Видео с 6 до 4%. Не дожидаясь, чем окончатся разговоры об оферте.

Заодно уменьшим на 1 процент доли Московской биржи и Юнипро.

 Новая структура такова: 31% акции, 36% облигации,  33% иностранные активы.

Как мы и ожидали в своем прошлом «мнении» накопленная доходность портфеля понизилась до 12% годовых, при этом ММВБ накопил за тот же период почти 25% годовых. Проигрыш серьезен. Причина – укрепившийся рубль – кстати отличный повод откорректировать доли иностранных ETF. Но всему свое время. Индексу тоже предстоит коррекция.