Американский рынок стоит дорого. Но падать завтра он не обязан / 6 Августа 2026 |
P/E Шиллера, он же CAPE, для американского рынка сейчас находится примерно на уровне 42.Для сравнения: историческое среднее — около 17, а рекорд времён пузыря доткомов — чуть выше 44. Что такое CAPE? Это отношение стоимости рынка к средней прибыли компаний за последние десять лет, скорректированной на инфляцию. Обычный P/E смотрит на текущую прибыль, а Шиллер пытается убрать влияние экономических циклов и временных приступов корпоративного оптимизма. Самое важное: высокий CAPE не означает, что рынок обязан рухнуть в следующем месяце. В 1998 году CAPE Американского рынка уже превышал 39. После этого S&P 500 успел вырасти ещё примерно на 44%. Инвесторы, которые слишком рано объявили пузырь, несколько лет выглядели людьми, которые пришли на вечеринку и сразу выключили музыку. Правда, затем рынок потерял более половины стоимости. CAPE плохо отвечает на вопрос: «Когда всё упадёт?» Зато он значительно полезнее для другого вопроса: «На какую доходность можно рассчитывать в следующие 10 лет?» История здесь довольно неприятна. После периодов экстремально высокой оценки — 1929, 1966 и 2000 годов — последующее десятилетие приносило инвесторам слабую, нулевую или отрицательную реальную доходность. Например, инвестор, купивший S&P 500 в начале 2000 года, даже с учётом дивидендов закончил десятилетие примерно с минус 9%. Десять лет работы компаний, заседаний ФРС, финансовых новостей и прогнозов аналитиков — и результат чуть хуже банковской тумбочки. Поэтому CAPE на уровне 42 — не сигнал немедленно продавать американские акции и уходить в лес. Это сигнал снизить ожидания. Рынок может ещё расти. Может обновлять максимумы. Может долго доказывать, что «на этот раз всё иначе». Но вероятность получить от американских акций привычные 10–12% годовых в ближайшие годы сейчас выглядит невысокой. Чем дороже куплен актив, тем больше будущей доходности уже получено предыдущим владельцем. Математика вообще плохо чувствует настроение инвесторов. Зато довольно хорошо помнит цену, которую они заплатили. S. Ricardo Harmoney.exper ДРУГИЕ НОВОСТИ Все мы дисциплинированные инвесторы → Сложные времена редко уничтожают портфель сами по себе → Если инвестор считает войну с Европой неизбежной → |
не интересно |
средне |
полезно |
(Нет голосов) |
