Деривативы в индустрии ETFs: фьючерсы / 5 Декабря 2016 |
|
Фьючерс очень похож на форвард, но есть несколько ключевых отличий. Фьючерс очень похож на форвард, но есть несколько ключевых отличий.• Форвард – частное соглашение, а фьючерс обращается на бирже • Форвард подвержен риску дефолта, в случае фьючерса – он переложен на плечи биржи • Правила обращения фьючерсов стандартны и регулируются SEC (Securities Exchange Commission). • Фьючерс может быть перепродан на бирже до наступления его срока исполнения. • Дата исполнения фьючерсов стандартна, а дата форварда определяется сторонами. Фьючерс – это контракт между покупателем и продавцом на покупку-продажу определенный актив на стандартную, определенную биржей, дату. Поставка базового актива обычно не осуществляется, только нетто-разница между ценой актива и ценой фьючерса в момент его исполнения. Давайте рассмотрим пример. Сейчас ноябрь и вы покупаете декабрьский фьючерс на нефть по 55 долларов за баррель. Это значит, что вы открываете длинную позицию. Что дальше? 1.Вы можете продать свой фьючерс не дожидаясь даты исполнения в стакане биржи. Вдруг нефть выросла до 60, и вы не уверены, что она там продержится до декабря. 2. Вы можете дождаться декабрьской экспирации (так называется исполнение фьючерсов и опционов) и, если на тот момент, нефть будет стоить 60 долларов, то биржа выплатит вам ваш выигрыш. 3. Вы можете этот контракт продать и купить новый на другую дату, например – на март. Это называется rollover. Естественно по новой цене. А в декабре будут произведены расчеты на нетто-разницу. 4. Технически вы можете потребовать свой баррель нефти, но фактически поставка не произойдет. Слишком много факторов вам помешает. В отличие от форвардов фьбчерсы тщательно регулируются в случае США - Commodity Futures Trading Commission. Все расчеты производятся через клиринговую палату биржи, где обслуживающий вас брокер или банк держат счета. Наиболее популярны следующие биржи: Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange и New York Mercantile exchange в США. В Европе: Eurex, London International Financial Futures and Options Exchange и Tokyo Commodity Exchange. Какие бывают фьючерсы? • Товарные - Commodities – нефть, золото, апельсиновый сок и т.д. • Валютные - Currencies – евро, фунт,франк, йена, доллар. • Облигационные - Bonds – предметов торговли становятся их будущие доходности • Фондовые индексы - Stock Indexes. Какие риски у фьючерсов? В первую очередь – ценовые. Вы можете разориться. При сильном неблагоприятном движении против вас, биржа потребует довнесения варицаонной маржи, а во время экстремальной волатильности может пересмотреть требования по гарантийному обеспечению. Окажутся ли в этот момент у вас деньги? Иногда пропадает корреляция между базовым активом и ценой фьючерса. Особенно, когда товар не слишком ликвиден. Запомните два термина • Contango – когда фьючерс оказывается выше базового актива • Backwardation – когда фьбчерс стоит дешевле базового актива. when the futures price is lower than the spot price Теоретически в момент исполнения фьючерса цена должна сравняться с ценой актива, а практически … В моей практике цена на картошку однажды отличалась вдвое. Как ETFs используют фьючерсы? Иногда издержки по копированию бенчмарка слишком велики для эмитента ETF, и ему проще приобрести фьючерс на бенчмарк. В случае с фондовыми индексами – это более чем оправданно. Соответственно встречаются фьючерсы на активы, которые слишко невыгодно копировать – живые свиньи например. И обратная сторона медали. Увлекающиеся фьючерсами эмитенты ETFs вынуждены постоянно осуществлять roillover – переносить фьючерсные позиции на новые даты. Это может оказаться затратно и ETF утратит связь и корреляцию с бенчмарком. Так называемая «ошибка отслеживания». Но возможности у фьючерсов слишком велики с точки зрения диверсификации портфелей. ДРУГИЕ СТАТЬИ Деривативы в индустрии ETFs: форварда → Как работает арбитраж в мире ETF → Ищем точки разворота: индекс чувствительности → |
не интересно |
средне |
полезно |
(Нет голосов) |
