На что нужно обращать внимание кроме TER

Сам по себе термин TER – коэффициент общих затрат указывается в проспектах и других маркетинговых материалах, и на него часто ссылаются как конечные затраты при операциях с конкретным биржевым фондом. Само название общие затраты уже внушает .что инвестор больше не несет других затрат или не платит дополнительные комиссии кроме тех, что заявлены в TER. Выявить дополнительные затраты помогает анализ отчетности фондов и сравнение показателей их доходности. После сопоставления которых видно, что сюда не входят многие комиссии, которые выплачивает сам фонд, а именно: комиссия за успех, которая платится менеджерам за эффективное управление средствами фонда, платы администратору фонда за проводимый им мониторинг торговых операций на соответствие их заявленной в проспекте программе, а также сборы депозитария и другие расходы.

Поэтому термин TER можно трактовать как те расходы, на которые будет уменьшена доходность фонда в конце календарного года, при условии, что инвестор держал ETF в портфеле и не производил торговые операции. Именно поэтому много вопросов возникает у инвесторов, когда речь идет о комиссиях за размещение денежных средств на рынке, комиссии за вывод средств из фонда. Эти комиссии выплачиваются управляющей компанией своим финансовым советникам, сюда же входят комиссии выплачиваемые за превышение показателей доходности референсного индекса в случае активно управляемых фондов. Все это основные факторы, которые влияют на финансовый результат от вложений в биржевые фонды в худшую сторону.

Кроме этого ETF, как и прочие биржевые продукты не раскрывает состав затрат. Затраты TER списываются на ежедневной основе, пропорционально стоимости чистых активов фонда. Выявить расхождение, т.е. наличие дополнительных расходов фонда помогает анализ доходности ETF как раз после списания затрат по TER.

Основными факторами влияния являются дивидендные выплаты и структура самого фонда. В первом случае все зависит от того где расположен фонд, кто является инвесторами фонда, используются ли соглашения об избежании двойного налогообложения, и как менеджеры фонда принимают решение о выплате дивидендов. Этот вопрос индивидуален для каждого фонда и, поэтому мы ограничимся лишь упоминанием о необходимости инвестору учитывать его при выборе дивидендных биржевых фондов.

В случае фондов, оперирующих физическими активами, покупка и продажа активов фонда при повторной ребалансировке портфеля влечет за собой расходы, а также и налоги в виде почтового сбора или сборов с капитала, характерного для некоторых рынков. В следствии разницы в получении доходов фондом и индексом, также возникают дополнительные расходы.

Использование заемных ценных бумаг (одалживание) наоборот может оказать положительный эффект на доходность фонда, которая окажется выше бенчмарка, но только в случае если управляющий фондом возвращает большую часть доходов от этих операций в фонд.

Синтетические биржевые фонды заключают гарантирующие своповые соглашения с посредниками, а не держат в своем портфеле базовые активы. Расходы синтетических фондов состоят из так называемых своповых спрэдов, цену выплачиваемую фондом контрагенту по соглашению. Синтетические фонды делегируют все полномочия на управление портфелем другой стороне (контрагенту), а за выполняемую работу расплачиваются спрэдом. Интересно отметить, что своповые соглашения не всегда являются затратными для фонда, некоторые контрагенты платят фонду за привилегию обслуживать портфель базовых активов. Своповые соглашения имеют два важных компонента, определяющих будет ли своп выгодным для фонда и он получит денежные средства, либо фонд будет платить по свопу. Этими компонентами являются разницы в стаках репо по индексной корзине и корзине обеспечения, к которой прибавляется разность между индексными дивидендами и рыночными дивидендами, выраженными в процентах. Ставка по репо корзины ценных бумаг – это процентная ставка, которую сторона выплачивает на рынке за денежные средства, получаемые использования этой корзины ценных бумаг в качестве залога, и является аналогом обеспеченного кредита. На развитых рынках ставка репо может быть ниже, тогда как ставка на других рынках может быть довольно высокой. Большая потребность профессиональных управляющих в конкретных бумагах может оказывать понижающие действие на ставку репо. Примером негативного свопового спрэда может служить пример фонда, который держит в качестве обеспечения суверенные облигации Евросоюза, ставка репо по которым выше чем индекс, который реплицирует фонд. В этом случает контрагент выплачивает премию фонду по свопу.

Инвестор у также следуют знать, что новые правила UCITS IV требуют от фонда раскрывать все текущие затраты в инвестиционном меморандуме, в котором фонд обязан раскрывать все расходы как связанные с непосредственной деятельностью фонда по управлению, так и все обязательства, которые выплачиваются фондом контрагентам, оказывающим услуги фонду либо связанными с ним. Эта законодательная поправка вызвана тем, что полный коэффициент затрат не отражает всех затрат, как это парадоксально не звучит. Таким образом инвестор получает наиболее полную информацию обо всех затратах фонда, и которую может использовать при принятии инвестиционных решений.