Экономический рост не означает рост доходности. / 12 Февраля 2018 |
|
Всем известен тезис, что акции развивающихся рынков облают потенциалом взрывного роста. Это – результат экстраполяции – раз развивающиеся экономики быстро растут, значит, их фондовые рынки тоже должны расти не меньшими темпами. Лишь немногие инвесторы осознают зыбкую связь между экономическим ростом и рыночной доходностью. История демонстрирует нам, что эта связь не очевидна не только для развивающихся стран, но и для развитых, таких как США. ВВП (валовый внутренний продукт) - самый простой индикатор экономического роста. ВВП включает в себя четыре компонента: потребительские расходы, инвестиции, государственные расходы и сальдо внешней торговли экспорт-импорт).Видимо, доходы акционерных компании должны зависеть от темпов экономического роста. Рост активности частных и государственных потребителей означает рост спроса на товары и услуги акционерных компаний, чьи прибыли должны вырасти. Так расширяется база для инвестирования, что опять же расширяет спрос. С января 1971 по декабрь 2016 среднегодовой прирост ВВП США составил 6.4% (по номиналу). Тем не менее, среднегодовая доходность американских компаний, рассчитанная по индексу Wilshire 5000 Index составила в среднем 10.6% за тот же период. Направление совпало, но и только. Китай, к примеру, демонстрирует феноменальные темпы экономического роста не первое десятилетие. С января 1995 по декабрь 2016 ВВП КНР рос в среднем на 14.5%. Но инвесторы, рассчитывавшие заработать на этом росте с помощью фондового рынка, оказались разочарованы. Среднегодовой прирост MSCI China Investable Market Index за эти годы составил всего лишь 2.1%. Индийская экономика (1995-2016) при росте в среднем на 9,3% «позволила заработать» инвесторам 6,4% годовых. У остальных стран BRICS ситуация чуть лучше. Приятное исключение - Россия. Доходность российских фондовых индексов составила 10,2% годовых при экономическом росте в 6,1%. Но какие в России геополитические риски! У Бразилии выигрыш не такой значительный 6,8% на фондовых рынках при 5,5% роста ВВП. Получается, если инвестор рассматривает развивающиеся рынки как способ диверсифицировать свои вложения, он не может получить адекватное вознаграждение. Кроме того, он принимает на себя большие риски. Волатильность (февраль 1988 – декабрь 2016) MSCI Emerging Markets Index была 23.0% по сравнению с 14.3% у MSCI USA Index. Желание инвестировать в акции развивающихся рынков можно с помощью ETFs. Например, - iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG), - Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO), - Schwab Emerging Markets Equity ETF (SCHE). Эти фонды самые дешевые с точки зрения оценки стоимости владения (TER у каждого – 0,14% в год), но их диверсификация иллюзорна от 25 до 30% их активов составляют вложения в Китай. - DFA Emerging Markets (DFEMX) - DFA Emerging Markets Core Equity (DFCEX) ограничивают вложения в Китай долей в 17%. Эти фонды сосредоточены на поиске небольших, прибыльных и низковолатильных компаний. Но стоимость владения этими фондами очень высокая (0,61% и 0,56%). - iShares Edge MSCI Minimum Volatility Emerging Markets ETF (EEMV). Видимо – лучший выбор. Фонд – дорогой (0,25%), но стремится к низкой волатильности, чтобы устранить системный недостаток инвестиций в развивающиеся рынки. Кроме того, он минимизирует вложения в Китай. ДРУГИЕ СТАТЬИ Самые дешевые дивидендные ETFs. → Эволюция развивающихся рынков. → Поговорим о Bitcoin → |
не интересно |
средне |
полезно |
(Голосов: 3, Рейтинг: 2.33) |
