В строке поиска вы можете ввести тикер или ключевые слова. Вам будет предложена подборка статей на нашем сайте, где упоминаются эти данные.

ETFs, минимизирующие риск роста процентных ставок / 28 Февраля 2019

Постепенное завершение «эры аномально низких процентных ставок» на глобальном финансовом рынке заставляет частных и институциональных инвесторов изменять структуру своих инвестиционных портфелей в пользу «защитных активов».

В подавляющем большинстве случаев увеличение доли таких активов в структуре портфелей нацелено на минимизацию риска роста процентных ставок в масштабах всей мировой экономики. Рост процентных ставок, особенно происходящий достаточно быстро, приводит к радикальной «переоценке» рыночной стоимости активов, торгующихся на финансовых рынках (проще говоря, между динамикой процентных ставок и динамикой финансовых рынков существует обратная взаимосвязь, наиболее отчетливо проявляющаяся в периоды стремительно роста процентных ставок, особенно в том случае, когда он становится «полной неожиданностью» для инвесторов).
В настоящее время на глобальном финансовом рынке сложилась уникальная ситуация, потенциально «чреватая» серьезными рыночными потрясениями.
С одной стороны, если рассматривать в качестве основного индикатора глобальных процентных ставок учетную ставку Федеральной резервной системы США, то начиная с конца 2015 года она неуклонно росла, при этом ее рост был достаточно равномерным. Результатом «ползучего роста» учетной ставки Федеральной резервной системы США стало ее «перемещение» из диапазона 0-0,25% годовых (в нем она находилась с конца 2008 года, т.е. немногим менее 7 лет) в диапазон 2,25-2,50% годовых. Если сравнивать верхние границы этих диапазонов (0,25% и 2,50% соответственно), то за 3 года учетная ставка Федеральной резервной системы США выросла в 10 раз (или на 2,25% годовых).
С другой стороны, финансовые рынки отреагировали на повышение процентных ставок совершенно не типично. Так, американский индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 с 16 декабря 2015 года (дата принятия решения о первом повышении учетной ставки Федеральной резервной системы США) по 22 февраля 2019 года вырос с 2073,07 пункта до 2792,67 пункта (или на 34,71%), т.е. рост американского рынка акций продолжался в условиях роста процентных ставок.
Если проанализировать мнения экспертов по данному вопросу, то в качестве основных причин возникновения и сохранения в течение длительного периода времени этого дисбаланса чаще всего называются следующие:
1) по историческим меркам текущий уровень процентных ставок нельзя очень высоким (например, еще в середине 2006 года неоднократно упоминавшаяся ранее учетная ставка Федеральной резервной системы США достигала 5,25% годовых, а середине 2000 года она поднималась до 6,50% годовых);
2) повышение процентных ставок происходило достаточно плавно (в частности, в 2018 году повышение учетной ставки происходило на каждом втором заседании Федеральной резервной системы США, причем каждый раз величина повышения составляла 0,25% годовых);
3) повышение процентных ставок происходило в условиях глобального экономического роста: в 2016-2018 гг. мировая экономика росла несколько быстрее (в среднем ее ежегодный темп роста за этот период превысил 3%), чем в 2015 году, т.е. вопреки опасениям экономистов, повышение процентных ставок не привело к замедлению темпов роста мировой экономики;
4) нарастание геополитической напряженности в глобальном масштабе в определенной степени провоцировало отток капитала с развивающихся на развитые финансовые рынки (фактически происходил отток средств международных инвесторов с «более рискованных» в пользу «менее рискованных» страновых рынков).
Однако вплоть до настоящего момента возникший макроэкономический дисбаланс (рост финансовых рынков в условиях повышения процентных ставок) по-прежнему сохраняется, что объективно приводит к возрастанию рисков инвестирования в различные классы финансовых активов (помимо рынков акций в значительной степени «проигнорировали» повышение процентных ставок рынки облигаций, а также товарные рынки).
В связи с этим на мировом рынке биржевых фондов отмечается возрастание интереса к фондам, обладающим определенным «иммунитетом» к повышению процентных ставок, в частности, к фондам краткосрочных облигаций (прежде всего, сверхкраткосрочных) и фондам денежного рынка. Подобные фонды позволяют минимизировать риск повышения процентных ставок за счет структуры своих инвестиционных портфелей, преимущественно состоящих их активов, рыночная стоимость которых в либо вообще не зависит от изменения процентных ставок (к таким активам можно отнести денежные средства и их эквиваленты), либо зависит в минимальной степени (краткосрочные облигации).
Фонды краткосрочных облигаций и фонды денежного рынка отдают безусловное предпочтение долговым обязательствам, характеризующимся минимальным сроком до погашения или до оферты (обычно именно этот класс активов составляет основу их инвестиционных портфелей этих разновидностей ETFs).
Это связано с двумя особенностями облигаций как финансовых инструментов:
1) чем меньше срок до погашения облигационного выпуска или до оферты по нему, тем в меньшей степени рыночные цены облигаций реагируют на изменение среднего уровня процентных ставок (в значительной степени это объясняется незначительной величиной денежного потока, который остается получить владельцу облигаций до момента их погашения, временная стоимость которого изменяется весьма незначительно даже при «скачках» процентных ставок);
2) взаимосвязь между доходностью облигаций и их сроком до погашения не является линейной, т.е. при приближении срока погашения облигаций их доходность изменяется не пропорционально (это свойство облигаций приводит к тому, что облигации с разными сроками до погашения, например, погашающиеся через 3 месяца и через 6 месяцев, могут иметь сопоставимые показатели доходности).
Тем не менее, биржевые фонды, даже относящие к одной и той же категории, могут использовать разную логику формирования своих инвестиционных портфелей.
Так, крупнейший фонд краткосрочных облигаций на рынке ETFs – iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) – предпочитает формировать свой инвестиционный портфель исключительно из государственных американских облигаций, сознательно отказываясь от вложений в другие активы. Все долговые обязательства, включаемые в инвестиционный портфель этого фонда, имеют высокий кредитный рейтинг (категория AAA), что свидетельствует об очень низкой вероятности дефолта по этим облигационным выпускам. Своеобразной «платой» за высокую надежность является весьма скромная доходность вложений: с начала 2019 года (по 22 февраля включительно) доходность этого фонда составила 0,38%.
Другим примером формирования инвестиционного портфеля, минимизирующего риск повышения процентных ставок, является фонд JPMorgan Ultra-Short Income ETF (JPST), отдающий предпочтение денежных средствам (на 22 февраля на их долю приходилось 73% активов фонда) и корпоративным долговым обязательствам (25%), при этом на долю государственного долга в структуре его активов приходилось всего 2%. При работе с облигациями этот фонд стремится добиться более высокого уровня доходности, поэтому в его «инвестиционном фокусе» находятся краткосрочные корпоративные облигации с более низким кредитным рейтингом (преимущественно категорий А и ВВВ), но и, соответственно, с более высоким уровнем доходности (с начала текущего года доходность этого фонда составила 0,61%).




ДРУГИЕ НОВОСТИ
Альтернативные способы инвестирования в золото на рынке ETFs →
Обратные (реверсивные) ETFs на нефть →
Глобальные REIT ETFs →
не интересно
средне
полезно
(Голосов: 3, Рейтинг: 3)

Все права защищены и охраняются законом. All Etf © 2011-2018