Дивергенция между золотом и золотодобытчиками на Западе / 13 Мая 2024

Расхождение между золотом и золотодобытчиками

Цитата: "Золото будет существовать, золото станет деньгами, когда от доллара, евро, юаня и ринггита останутся только воспоминания" - Ричард Рассел.

Факторы, которые могут увеличить спрос на золото, традиционно таковы:

·         инфляционные ожидания,

·         ослабление доллара США,

·         финансовая и геополитическая неопределенность или кризисы.

Но совсем недавно два дополнительных фактора привели к более высокому спросу на золото выше, чем обычно.

·         С 2021 года центральные банки покупают золото в рекордных объемах. Центральные банки были чистыми продавцами золота в 1990-х и 2000-х годах, но после мирового финансового кризиса снова стали чистыми покупателями. Объем закупок центральными банками ускорился в 2022 году, когда объем закупок достиг рекордного уровня в 1082 тонны в 2022 году, за которым последовали 1037 тонн в 2023 году.

Причина, по которой центральные банки покупают золото, как правило, заключается в диверсификации своих резервов, избавлении их от чрезмерной концентрации в долларах США, укреплении своих балансов и владении активом без кредитного риска. Прошлогодний опрос Всемирного совета по золоту показал, что центральные банки считают историческое положение золота, его ценность и эффективность во время кризисов привлекательными причинами для пополнения своих резервов.

Повышенный спрос со стороны центральных банков, по-видимому, является результатом превращения доллара США в оружие. Доллар США по-прежнему является предпочтительной резервной валютой, но санкции США против России, введенные после ее вторжения в Украину, показали, что долларовые счета могут быть заморожены. Как правило, доллары США иностранных центральных банков могут храниться только в банке США, что означает, что США фактически имеют определенный уровень контроля над долларовыми резервами других центральных банков. Обменивая свои доллары на золото, центральные банки могут физически контролировать активы, номинированные в долларах США. Для любой страны, которая в будущем может столкнуться с разногласиями с США, перевод долларовых резервов в золото имеет смысл. Пока сохраняется нынешняя поляризация мира, это, вероятно, будет стимулировать спрос на золото. Об этом же свидетельствует упомянутый выше опрос Всемирного совета по золоту, в котором 7 из 10 центральных банков сообщили, что они ожидают увеличения своих золотых резервов в течение следующих 12 месяцев (данные за май 2023 года).

·         Розничные инвесторы в Китае и на других развивающихся рынках. В Китае недвижимость была предпочтительным классом активов для многих инвесторов на протяжении многих лет, вплоть до недавнего времени. Кроме того, фондовый рынок Китая всегда считался нестабильным и рискованным, а за последние два года он стал еще более неблагоприятным. Поэтому сейчас китайские инвесторы, как правило, избегают недвижимости и фондового рынка из-за продолжающегося кризиса и ищут другие места для размещения своих капиталов. Это сделало золото одним из предпочтительных инвестиционных активов для среднестатистического инвестора в Китае.

Золотые слитки, монеты и ювелирные изделия также являются излюбленным средством сбережения в других странах, особенно в Индии, странах Ближнего Востока и некоторых других странах с развивающейся экономикой. Высокий экономический рост Индии также привел к увеличению спроса на золото, особенно в сезон свадеб.

Итак, учитывая высокий спрос на золото, у золотодобытчиков, несомненно, тоже все хорошо?

Если добыча унции золота обходится производителю в 1500 долларов, а цена повышается с 2000 до 2100 долларов, то его прибыль возрастает с 500 до 600 долларов за унцию. В этом случае 5%-ный рост цен на золото должен привести к 20%-ному росту прибыли. Счастливые денечки, не так ли?

Увы.

Barrick Gold, один из крупнейших в мире производителей золота, борется за безуыбточность последние 10 лет, в то время как цена на золото выросла примерно на 80%.

Цены на акции биржевых фондов также отразили эти трудности. С 2008 года показатели ETF Van Eck Gold Miners и ETF Van Eck Junior Gold Miners почти на 200% ниже показателей SPDR Gold trust.

Почему?

Факторы:

1) К безопасности относятся гораздо серьезнее, чем раньше. Это означает, что безопасная добыча обходится дороже.

2) К экологическому воздействию горных работ также относятся более серьезно. Это привело к увеличению затрат, связанных с минимизацией воздействия на окружающую среду и внедрением устойчивых методов.

3) Исторически сложилось так, что горнодобывающие компании часто теряли потенциальную прибыль из-за хеджирования и форвардной продажи своей продукции. Однако за последнее десятилетие большинство производителей прекратили или сократили хеджирование.

4) С 2013 года золотодобытчики в своих финансовых отчетах указывают общие затраты на поддержание производства (AISC), а не денежные затраты. Ранее учитывались только текущие затраты на фактическую добычу, переработку и доставку золота, что не дает полной картины. AISC включает затраты на протяжении всего срока эксплуатации рудника, включая разведку и капитальные затраты, что обеспечивает гораздо большую ясность. Как и следовало ожидать, AISC дает инвесторам более реалистичную картину прибыльности шахты - и оказывается, что она была не такой радужной, как представлялось ранее. Это привело к тому, что рынок потерял интерес ко всему сектору, что может быть преувеличено.

Производители золота похожи на любой бизнес - если они смогут продать продукт дороже, чем заплатили за него, они получат прибыль. Тот факт, что интерес инвесторов невелик, может означать, что настроения инвесторов чрезмерно пессимистичны.

Как говорит Баффет: “Большинство людей начинают интересоваться акциями тогда, когда ими интересуются все остальные. Самое время проявить интерес, когда никто больше не интересуется. Вы не можете купить то, что пользуется популярностью, и преуспеть в этом”.

Точно так же, как в 2020 и 2021 годах было непопулярно владеть энергетическими акциями, поскольку они были в немилости, у тех, кто владел, вероятно, был довольно прибыльный 2022 год. Однако, если бы вы инвестировали в энергетические акции, когда они были в моде в 2022 году, вы, скорее всего, потеряли бы деньги в 2023 году, поскольку вы купили их, когда о них только и говорили.

Все зависит от вашего мнения о цене на золото. Затраты, вероятно, продолжат расти, но если цена на золото будет расти быстрее, производители смогут получать прибыль для акционеров.

Учитывая множество макроэкономических факторов, которые, по-видимому, указывают на вероятность повышения цен на золото (некоторые аналитики даже считают, что к концу следующего года цены могут превысить 3000 долларов за унцию), некоторые золотодобытчики могут извлечь из этого большую выгоду, чем другие.

Для тех, кто заинтересован в получении информации о золоте, вы избалованы выбором, но вот несколько простых вариантов:

1.      Акции золотодобытчиков

2.      ETF на физическое золото. К числу крупнейших относятся GLD - SPDR Gold Shares, IAU - iShares Gold Trust и GLDM - Gold MiniShares Trust. Эти фонды владеют физическим золотом в хранилищах, поэтому у них нет таких операционных или логистических рисков, как у шахт.

3.      Покупайте физическое золото самостоятельно (и храните его под матрасом).

Хотя это может дать вам больше спокойствия, поскольку вы можете видеть перед собой ценные бумаги, оно обладает меньшей ликвидностью, возможностью деления и переносимости, чем перечисленные выше инструменты инвестирования в золото.

Итак, в зависимости от ваших финансовых целей и профиля риска, вы можете выбрать один из них или комбинацию из всех трех!